净现值与其他投资准绳之一 .pptVIP

净现值与其他投资准绳;一、现金流量预测的原则;二、现金流量预测方法;（一）初始现金流量 ;（二）经营现金流量;● 计算公式及进一步推导： ;现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税 ;如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式：;（三）终结现金流量;投资项目评价标准;一、净现值;;（三）项目决策原则 ;（四） 净现值标准的评价 ; 二、投资回收期;;（三） 项目决策标准;（四）投资回收期标准的评价 ◆ 优点：方法简单，反映直观，应用广泛 ◆ 缺点： ① 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值； ② 忽略了回收期以后的现金流量。;贴现回收期;（一）会计收益率(ARR-accounting rate of return )的含义;基准会计收益率通常由公司自行确定或根据行业标准确定 ;（四） 会计收益率标准的评价 ◆ 优点：简明、易懂、易算。 ◆ 缺点： ① 没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值； ② 按投资项目账面价值计算，当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反结论。;（一）内部收益率( IRR-internal rate of return ) 的含义;（四）内部收益率标准的评价 ◆ 优点：不受资本市场利率的影响，完全取决于项目的现金流量，能够从动态的角度正确反映投资项目的实际收益水平。 ◆ 缺点： ① 计算过程十分麻烦 ② 互斥项目决策时， IRR与NPV在结论上可能不一致。;（一）获利指数( PI-profitability index )的含义;（三） 项目决策原则 ● PI≥1时，项目可行； PI＜1时，项目不可行。;六、评价标准的比较与选择;;;;;;;;; （3）NPV与IRR标准排序矛盾的理论分析;;（二） NPV与PI比较;【例】仍以 C 和D两个投资项目，其有关资料如表6-7所示。;;（三） 项目评价标准的选择; 2.再投资利率假设的合理预期 正确的再投资利率应该是资本成本r，在市场均衡的条件下，它一方面表明项目筹资者使用资本应付出的代价，另一方面表明项目投资者投入资本应获得的收益。; 3.价值可加性原则; NPV标准优于IRR或PI，但为什么项目经理对IRR或PI有着强烈的偏好？; 结论： ★ 若项目相互独立，NPV、IRR、PI可做出完全一致的接受或舍弃的决策； ★ 在评估互斥项目时，则应以NPV标准为基准。