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金融公司与增值服务 朱武祥 公司金融与投资银行教授 清华大学经济管理学院金融系 金融资本家主导的重组模式：国际经验 1.产能过度行业的整合和竞争效率提升型重组 (J.P.Morgan) 退出过度能力，限制恶性竞争，扶持企业大王，通过金融资本提高产业集中度、形成垄断竞争格局。包括：兼并收购，资产互换（Asset Swap or Exchange) 2.承接家族企业或集团公司股权/业务退出的股权结构重组 (KKR，60-70年代LBO/MBO) 过桥股东组成股权投资Group，承接家族企业股权。 MBO新发展 目前，MBO可在企业成长的任何阶段实施。核心在于管理层的资本增值能力。 Dan Gillis联合其管理层成员通过MBO收购了德国SAP软件公司在美国业务分兴旺的分部-销售收入1.65亿美元，从该分部的总裁成为所有者。7个月后该MBO企业在纽约股票交易所上市。 Roger Ballou, 美国运通旅行者集团的高级经理，通过MBO实现了将若干旅游服务企业整合为一家新公司的愿望。 3.改善公司治理、扭转自由现金流多元化投资的股权结构重组。 KKR 80年代模式，对大公司实施LBO/MBO。 企业成长阶段与产品/业务组合