情况驱动策略之一——业绩预告之一——把握扭亏、预减公告，获取短期超额收益.pdfVIP

量化研究 量化研究 证券研究报告 量化选股 把握扭亏、预减公告，获取短期超额收益 本篇报告对业绩预告的事件性选股能力进行研究，意在考察业绩预告公布后对于 上市公司短期股价的影响。  研究对象集中于预增、预减、首亏以及扭亏四类公告，业绩预告在公布后一般在较 短的时间内就会在股价上反映完毕，故而我们着重考察公告后 5 个交易日内的股价 表现。  预增公告具有较好的 1 日收益效应，但1 日收益较小，考虑到手续费的限制，对投 资者意义不大；考虑反转效应后预增公告的多日收益有所提高，但表现依然不如预 减和扭亏公告，不是最好的选股策略。  预减公告以及扭亏公告在公布后，随着持有期的增长，超额收益会逐步累积，扭亏 公告的表现最值得关注。对于预减公告，由于利空消息出尽，股价随着公告公布出 相关研究 现反弹；而扭亏公告由于前期公司处于亏损状态，关注度较低，后期随着盈利状况 好转以及投资者的不断介入，推高超额收益。  扭亏和预减公告都具有显著的反转效应，前期超额收益为负的股票组合后期大概率 能够跑赢指数，建议持有期为 5 日。  业绩预告超预期的股票，后期存在可以获取的超额收益，策略在上涨市中表现更佳； 持有期较短时，手续费会导致策略收益极小，持有期较长的情况下，存在可以获利 的空间。 请 目 录 1.研究对象 2 2.业绩预告的短期收益效应 2 2.1 平均收益分布 2 2.2 扭亏公告的选股贡献 3 2.3 预增公告不同市场环境下的表现 4 2.4 预增公告的 1 日收益效应 4 3.业绩预告超预期的短期收益效应 5 3.1 平均收益表现 5 3.2 不同市场环境下的收益表现 5 4.业绩预告的动量反转效应 6 5.总结 8 请 量化研究 2 事件性选股策略作为量化研究的一大领域，其中业绩预告是我们可以专注的一个投资主 题。但投资者对业绩预告是否具有收益效应存在着不少质疑，主要是由于信息不对称使得业 绩预告的影响力有限。本篇报告对于几种不同类型的业绩预告进行了实证检验，发现虽然其 对于股票价格的影响力有限，但依然存在着可以捕捉到的超额收益。 1.研究对象 我们采用 wind 数据库的业绩预告数据表，自 2006 年开始收集数据。具有明确盈利预测 属性的业绩预告总共分为预增、预减、扭亏、首亏、略增、略减、续盈、续亏八大类。在 2006 年以来总共能够统计到的样本量如表 1 所示。 表 1 业绩预告样本量统计