旷达科技(002516)从竞购安世，看汽车半导体第二轮历史性扩张.pdfVIP

公司报告 | 公司点评 旷达科技 （002516 ） 证券研究报告 2018 年01 月25 日 投资评级 从竞购安世 看汽车半导体第二轮历史性扩张 行业 纺织服装/纺织制造 6 个月评级 增持 （调低评级） 当前价格 5.99 元 事件 目标价格 7.00 元 公司12 月30 日和1 月16 日分别发布公告，计划收购安世半导体有限公司。 点评 基本数据 汽车半导体是科技变革的历史性碰撞领域。作为两大先进制造业的交汇，汽车 A 股总股本(百万股) 1,502.39 半导体市场过去20 年扩大3.3 倍，2015 年达到310 亿美元。传统汽车部件电 子化已基本结束，产业开始进入由智能化、电动化推动的汽车电子化第二阶段。 流通A 股股本(百万股) 928.42 A 股总市值(百万元) 8,999.33 智能化：需要更多、更集成、更强大的芯片。智能化对半导体的需求将来自于 单车智能化、车用通讯、座舱电子化三大应用领域，核心是单车智能化对 IC 流通A 股市值(百万元) 5,561.21 的需求。单车智能化方面，感知、算法、执行都需要用芯片乃至高度集成的控 每股净资产(元) 2.63 制平台，大量的摄像头、雷达带来传感器芯片需求，算法平台还在向集成度更 资产负债率(%) 37.92 高、运算能力更强的方向演变。根据英飞凌的测算，L2 、L3 、L4/5 级别智能化 一年内最高/最低(元) 7.78/4.96 将分别带来150 美元、580 美元、860 美元的全新汽车半导体增量，增量显著。 电动化：功率半导体成为不可忽视的“隐形”增量。节能与新能源汽车电池电 作者 压较传统车的12V 大幅提升，带来更多的DC-DC 变换电路进而更多功率半导体。 邓学 分析师 传统车前装功率半导体售价从几美金到十几美金不等，用量约在几十片的数量 SAC 执业证书编号：S1110518010001 级，成本大约71 美元左右，HEV 和 BEV 可分别达到425 美元、387 美元。根 dengxue@ 据英飞凌的估算，新能源汽车功率器件、IC 、传感器等汽车半导体合计单车价 陈俊杰 分析师 值量接近700 美元，是传统车的几乎2 倍。 SAC 执业证书编号：S1110517070009