房地产行业物业深度研究：蹒跚十载，静待花开-20170123-华安证-券-33页.pdfVIP

房地产行业 证券研究报告-行业研究-深度报告 行业评级：买入 蹒跚十载，静待花开 报告日期：2017-01-23 ——物业行业深度研究 主要观点：  存量时代到来，行业迎来新起点 我国房地产业迄今为止已经历了10 余年的“黄金时代”，在人口红利拐点、 城市化率增幅放缓等因素的作用，行业由 “增量开发”向“存量持有”转 舵。与此同时，物业行业正摆脱盈利困难的桎梏，行业本身价值不断被挖 掘，长期价值看好。随物业企业不断独立走向市场化，向开发销售部门输 血过度的问题有所缓解。物业企业站在了制胜未来的新起点。  行业龙头现雏形 ，成本改善多渠道，增值服务地位凸显 近年来行业呈现出了规模化程度不断提高，集中度快速抬升，龙头集团初 现的态势。相较于全行业，百强企业在物管面积、收入的提升和成本控制 等方面优势明显，行业集中度实现了长足进步。龙头物业企业通过收并购 的加速，在规模化的道路上不断前行，已初具强者恒强态势。企业成本的 不断压缩，不仅仅得益于规模化效应，同样源自在高新技术应用上的积极 探索和大量投入。通过管理职能化、业务外包化缩减基层人力支出，加大 对吸收高端人才的投入，物业企业的人力结构得到充分改善，资源配臵更 研究员：宫模恒 趋合理，核心竞争力有所增强。相较于成本端的改善，物业行业价格端的 0551 提升仍在路上。与GDP、CPI 和工资增速相比，物业费增速显著落后，获 gongmoheng@163.com 取补偿性增长的空间相对可观。虽然价格的提振仍在酝酿，但物业行业的 S0010512060001 价值挖掘已如火如荼，行业龙头纷纷选择布局多元化业务。开拓增值服务 的根本，不仅仅在于增值服务带来的巨大增量空间，更在于增值服务对基 联系人：袁道升 础物业存量市场的有效盘活。 0551  房企物业与社区O2O 的天作之合 neilyds@163.com 房企物业公司在发展社区 O2O 业务上不仅深具优势，更与传统物业业务 形成协同。物业公司发展社区O2O 天生具备线上引流方式，利用现有资 源即可解决行业普遍难题。房企出于自身转型等需求，开始向物业倾斜资 源，促成了物业行业的整合与规模化发展，利于社区O2O 模式的加速推 广。  房企社区O2O ：商业模式各显神通，盈利侧重有所不同 保利物业主要为母公司转型做支撑，盈利主要来自相关垂直业务。万科物 业以社区平台为辅，服务升级为主，盈利主要来物业费的提升。长城兼顾