0月硅锰合金月报-20191015-一德期货.pdfVIP

2019年10月硅锰合金月报 黑色事业部 CONTENTS 目录一、上月回顾及本月关注 目录二、策略 目录三、供需评估 目录四、价差和基差 PART 1 上月回顾及本月关注 上月回顾 上月回顾 1、9月与8月相比硅锰硅铁都以弱势运行为主，硅锰价格重心逐渐下移，整月下降400元/吨，硅铁价格一直在低位徘徊，月末价格小幅上调50-100元/ 吨。期货方面：硅锰整月保持波动下跌 局面，硅铁则在资金带动下小幅走强，后随黑色整体行情下移。 2、原料方面 ：9月整体锰矿库存仍然处于小幅累库阶段，下游合金厂因预期锰矿价格继续下跌而不愿备货，而锰矿贸易商因为一直处于亏损状态不想然利太多出货。整体上讲港口疏港量相对 一般，但因国庆节扰动，合金厂提前备货月底疏港量有小幅上涨。价格方面，整月价格处于阴跌局面，港口现货下降3-4元/吨度，外盘期货报价整体下降0.5美元/ 吨度。 3、供需状况方面 ：硅锰硅铁整体处于供应小幅扩展，需求下降阶段，目前供大于求状况逐渐明显。供应方面：硅锰虽然因内蒙地区限电影响内蒙地区的产量，但其他主产区的增产导致产量 有所增加。硅铁现货价格一直在低位运行，虽然利润空间不大，但前期复产时间相对较短导致合金厂无法及时因利润下滑而出现停产或避峰现象，所以导致供应较上月小幅上涨。需求方面： 钢厂合金需求因环保限产，叠加钢厂利润逐渐走弱主动减产明显，导致钢厂对合金需求有所下降。出口方面:本月出口表现上看仍然较差，环比下降2万吨左右。金属镁表现一般对硅铁需求较 为稳定。 4、库存方面 ：9月份硅铁社会库存保持在相对稳定状态且小幅上涨状态，社会库存消化速度较低。目前库存保持在4万吨左右，主要集中在湖北338地区和江苏奔牛地区。硅锰而言社会库存 相对较少，库存主要集中在合金厂。硅铁合金厂库存较小，库存前移集中在贸易商及交割库内。 本月关注和主要矛盾 原料方面：上月整体是以累库为主，库存一直保持在400万吨以上。因合金厂预期港口现货价格仍然处于下跌行情，合金厂备库意愿不强导致疏港量相对一般。但从价格上看，目前的主流矿价格优势较 强，非主流矿经济效益逐渐下降。并且贸易商持续亏损导致订货意愿逐渐下降，进口量有减少趋势。本月因重点关注国外锰矿报价是否能出现5美元/吨度一下的报价，在外盘报价下跌情况下，主流矿优势逐 渐上涨，非主流矿因成本原因进口会逐渐下降。整体库存以消化库存为主，港口现货价格持稳，关注库存消化情况。 成本及利润：本月锰矿价格再次快速下跌空间逐渐缩小，大概率以稳定为主。但国外锰矿报价下跌预期仍然存在，合金厂生产成本下移预期较强。从目前的现货价格上讲，硅锰利润压缩速率较快，目前 利润水平在200-300元/吨，利润已经逐渐走向相对稳定水平。硅铁方面：9月现货价格一直在低位盘整，利润水平一直在盈亏平衡附近徘徊。本月重点关注利润变化情况，是否会出现利润下滑至成本线以下 出现亏损情况。 供需方面：供应因为合金厂利润虽有下降，但利润水平仍然在相对较好的程度上，上月供应量较为充足。本月随着现货价格逐渐走弱，利润水平逐渐下降可能导致合金厂生产积极性下降，产量会有小幅 下降的趋势。需求方面：钢厂前期因国庆的环保限产已经结束，钢厂生产逐渐恢复，10月份整体的钢厂需求应该保持相对稳定状态。硅铁出口方面：仍然会保持在较差局面会以稳定为主，金属镁需求也相对 稳定。其实10月份应重点关注钢厂的需求是否有增量，这对行情有主导作用。 库存方面：硅铁社会库存相对较大，硅锰目前的社会库存相对较小。本月应重点关注硅铁的社会库存消耗速度，而硅锰而言，库存主要集中在合金厂。所以整体而言，硅锰硅铁的库存相对较多，10月份 需要消耗一定库存。 基差：硅锰：01由于9月份盘面价格快速下滑，导致目前基差在500多左右。目前处于深度贴水状态，后期在锰矿价格稳定情况下，基差有修复的空间。而硅铁目前处于平水阶段，盘面方向并不明朗。 总结：硅锰：01合约目前主要矛盾仍然是高产量+需求弱化+成本下移=盘面下跌，长期来看仍然维持相对偏空状态，但就短期来看：锰矿价格出现持稳 +需求相对稳定+大贴水盘面可能会出现修复大贴水的动力。 硅铁：01合约目前处于平水阶段，但长期来看面临的是供大于求状况，盘面有下跌空间。短期市场上社会库存相对较多，以消化库存为主，盘面 大概震荡运行，寻找方向。 PART 2 策略 本月策略