2019年煤焦三季度季报-20191016-一德期货.pdfVIP

一 诺 千 金 德 厚 载 富 2019 年煤焦市场三季度报 黑色事业部 0 ◼ 内容摘要 窦洪真 三季度，国内焦炭市场及焦煤市场整体呈现先扬后抑走势。7 月初小 黑色事业部资深分析师 幅下跌后，钢厂陆续执行3 轮降价后，焦企利润水平迫近盈亏线附近，再 期货从业资格号： 加之贸易商活跃消化前期库存，焦企中旬开始提涨，累计涨幅2 轮左右。 F3009506 投资咨询从业证书号： 随后虽然有环保限产预期，但迟迟难以执行，焦炭及焦煤供应压力再次增 Z0011018 加。同期钢厂限产力度增加，且利润压制，打压气氛再次增强，8 月末时， 出现两轮下跌，焦煤同期下行80-100 元/吨左右。本季度焦炭及焦煤供 张源 需面整体呈供过于求格局，但矛盾小于去年同期，价格波动幅度相对缩 黑色事业部高级分析师 小。 期货从业资格号： 四季度来看，焦煤及焦炭市场矛盾点主要集中于两个方面，一是供暖 F3036698 投资咨询从业证书号： 季限产对于焦炭及焦煤需求的减量；二是焦化产能去化的执行能力，能否 Z0014713 对北方市场或华东局部市场形成供应缺口，以及缺口能否被及时弥补。。 一德研究院 ◼ 核心观点 电话：（022 1、单边策略: 网址： ⚫ 中长期偏空对待，关注11 月焦炭供需变化： 地址：天津市和平区解放北路 188 号信达广场16 层 ⚫ 终端需求预期依然偏弱，钢材利润萎缩，制约煤焦等上游利润空间。 邮编：300051 钢厂供暖季限产目前来看较为严格，而煤焦减量有限，供需平衡后期 或打破。但焦煤价格支撑较强，下跌空间已相对有限；焦炭11 月份 或有区域供需矛盾，或存在一定支撑。 2、套利策略: ⚫ 可布局做空焦化利润： ⚫ 焦炭供暖季限产力度有限，供给过剩预期明显。煤炭价格接近底部， 进口焦煤数量继续萎缩，焦煤下跌空间逐渐缩小。钢厂与焦化利润再 次接近，钢厂将继续向上游原料挤压利润。 目 录 1. 供需层面评估： 2 1.1.1 焦化产能变化情况评估2 1.1.2 焦化及煤炭供应变化情况5 1.2 下游钢厂焦炭需求情况评估7 1.3 利润对煤焦供需的影响8 1.4 进口及出口评估9 2.其他影响因素评估： 11 2.1 季节性评估 11 2.2 变量分析：产能淘汰力度及新增焦炉投产情况存在变数 11 3.策略推荐： 12 3.1 单边氛围： 12 3.2 套利策略 12 免责声明14 1 2019 年三季度煤焦市场季报 2019.