医药行业深度研究-10月投资策略，掘金三季报强势主线.pdfVIP

证券研究报告 ·医药行业深度研究 10月投资策略：掘金三季报强势主线 贺菊颖 研究助理： hejuying@ 阳明春 执业证书编号：S1440517050001 yangmingchun@ 香港执业证书编号： ASZ591 发布日期：2019年10月8 日 摘要  Q3政策回顾：最大政策压力测试完成，对市场冲击有限 ①医保局：市场最为关注的集采扩面落地，配套政策出台，结果符合预期，对市场冲击明显弱于去年；②药监局发布注 册、生产及经营监督管理办法（修订）征求意见稿，鼓励创新，加强监管。  国内国际顶尖学术会议，中国创新继续崛起 ASCO及ESMO大会分别于9月和10月圆满闭幕。ESMO大会上，中国原创新药百花齐放，多个中国原创新分子实体药物 发布临床数据。和黄医药的索凡替尼，正大天晴的安罗替尼，恒瑞医药的氟唑帕利、阿帕替尼，百济神州的Pamiparib、 替雷利珠单抗，艾力斯的艾氟替尼均在ESMO发布数据。  行业数据：增速降档后平稳运行，横向对比仍有优势 2019年前8月，医药制造业营业收入和利润总额分别为16098.0亿元和2072.4亿元，分别同比增长8.5%和9.5% ；2019年 前8月医药制造业营业收入增速降档，利润总额维持增速，总体运行平稳，横向看医药制造业仍有一定优势。  9月行情回顾：整体跑输大盘，涨幅排名居中 9月医药指数下跌0.13% ，万得全A指数上涨0.77% ，医药指数整体跑输大盘0.90%。2019年初至今涨跌幅排列在所有行 业第7位，整体排名居中，估值溢价率有所上升。  10月投资建议：掘金三季报强势主线 10月逐步进入三季报披露时间窗口，建议重点关注三季报强势主线，我们继续看好医药外包、器械国产替代、创新药 等投资主线。10月重点组合：恒瑞医药、泰格医药、药明康德、昭衍新药、迈瑞医疗、艾德生物、国药股份、老百姓、 爱尔眼科、智飞生物。  风险提示 药品、耗材集采政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高于预期；医保控费政策比预期严格；公司经营不及预期。 2 目录 1 Q3政策回顾：最大政策压力测试完成，对市场冲击有限 2 国内国际顶级学术会议，中国创新继续崛起 3 行业数据：增速降档后平稳运行，横向对比仍有优势 4 9月行情回顾：涨幅排名居中，前三季度仍跑赢 5 10月投资建议：掘金三季报强势主线 6 风险提示 3 1 Q3政策回顾：最大政策压力测试完成，对市场冲击有限 4 Q3政策回顾：药品集采谈判符合预期，冲击较去年明显弱化 三季度医药政策汇总 部门 日期 文件 药品集采 联合采购办公室 9月1日 《联盟地区药品集中采购文件》 联合采购办公室 9月30 日 《关于公布联盟地区药品集中采购中选结果的通知》 医保局等九部门 9月30 日 《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围实施意见》 医保局其他 医保局、人社局 8月20 日 《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》 医保局 8月30 日 《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》 药械审批 药监局 7月16日 《关于进一步完善药品关联审评审批和监管工作有关事宜的公告》 人大常委会