焦炭焦煤四季报-双焦需求压力持续，关注山东去产能落地.pdfVIP

国信期货研究 Page 1 国信期货焦炭焦煤四季报 焦炭、焦煤 双焦需求压力持续，关注山东去产能落地 2019 年9 月29 日 w  主要结论 焦炭焦煤：双焦需求压力持续，关注山东去产能落地 2019 年三季度，焦炭产量稳步释放，9 月山西环保督查频繁，部分焦企进行 临时性限产，开工率周环比持续小幅下滑。邻近十一，焦企与下游钢厂方面均面 临严格的限产措施，导致焦炭市场呈现供需两弱格局，短期需求承压下，期货盘 面震荡偏弱运行。节后，伴随钢厂高炉复产以及黑色市场需求旺季的支撑，预计 价格低位将有反弹。四季度，供给端山西淘汰僵尸产能不影响在产产能释放，更 多变量将集中在山东压减产能计划的落实上。需求端国庆期间高炉限产，节后开 工将有小幅反弹，随即 11 月中旬进入秋冬季后北方限产压力仍存。因此四季度 若山东执行退出产能计划，将给期货盘面带来一轮上涨驱动，否则整体价格上方 压力下，操作维持逢高沽空为主。 分析师：邵荟憧 2019 年，国际焦煤需求走弱，导致澳煤大量到港中国，港口焦煤库存累积， 从业资格号：F3035090 进口煤价格屡次下调。在全年进口煤平控政策下，预计四季度进口量将有大幅收 电话：021 缩。国内市场来看，焦煤供给端产量亦维持正常增速，三季度，焦煤供需缺口由 邮箱：15219@ 正转负。国庆期间焦企、钢厂均面临一定程度的限产压力，短期焦煤需求走弱格 局下价格仍有下行压力。后期伴随进口量管控及下游开工回暖，价格具备一定反 弹动能。操作上低位贴水情况下谨慎追空，区间操作为主。 分析师：徐超 从业资格号：F0304719 电话：021 邮箱：15146@ 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 Page 2 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2019 年三季度，焦炭期货主力合约呈现冲高回落走势，价格重心下移。7 月初，山东省政府办公厅日 前出台关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见，明确焦化产能压减清单和重点措施。 2019 年压减焦化产能 1031 万吨，2020 年压减655 万吨，两年共压减1686 万吨。山东压减产能方案在数 量以及时间节点上都超出市场预期，带动焦炭期货盘面震荡上行。 而从后期产量释放来看，山西地区环 保力度一般，焦企在保有一定利润前提下生产动能充足，而下游唐山等地钢厂又遭遇限产要求，导致焦炭 市场整体供需矛盾累积，期货主力合约价格一路从高点回落。9 月，山西地区环保力度再度加强，针对特 别排放限值关停部分焦企，整体开工率高位小幅回落，期货盘面贴水状态下低位小幅反弹。截至 9 月 27 日，焦炭主力合约报收1876 元/吨，较年中下跌195，跌幅10.39%。 2019 年三季度，焦煤期货主力合约小幅冲