动力煤四季报：中长期价格偏空，关注逢高做空机会.pdfVIP

动力煤四季报 中长期价格偏空，关注逢高做空机会。 陈敏华 核心观点 投资咨询号：Z0012670 电话：0571 行情回顾：三季度，动力煤1911 期货合约以震荡式下跌为主。三 邮箱：chenminhua@ 季度初1911 合约从602 元/吨，下跌到目前的581 元/吨，下跌21 元/ 吨，下跌幅度为3.6%；7 月初至8 月中旬，在供应端产量快速增长， 李涛（黑色研究员） 电话：0571季用电需求不旺的背景下，动力煤价格呈现单边下跌，最低跌至572 邮箱：litao@ 元/吨；8 月下旬至9 月初，在产地安检、环保趋严，煤管票趋严的政 策扰动下动力煤市场迎来一波小幅反弹，从低点572 元/吨，上涨至592 金成（黑色研究员） 执业编号：F3061509 元/吨，随后开始弱势回调。 电话：0571 供需格局：短期而言，目前主要关注的核心变量有，一是消费端， 邮箱：jincheng@ 关注下游需求季节性的变化，跟踪需求下滑的幅度；二是供给端，产 地安检环保政策、煤炭进口政策等短期事件对煤炭供应端的影响。就 短期来看，由于 10 月份是用电淡季的来临，用电需求较8、9 月份增 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 速将会大幅下滑，所以展望10 月，关注的核心变量仍是短期事件对上 游供给端产生的影响；而随着用电高峰的过去，10 月以后需求的疲软 地址：杭州市萧山区宁围街道利一路 叠加产能的释放加速，动力煤价格将大概率震荡式下跌。中长期而言， 188号天人大厦19-20层 邮编：310004 根据目前的能源局及发改委公布的煤矿产能信息，2019、2020、2021 电话：0571 年产能释放速度较快，预计2019、2020、2021 年煤炭价格以震荡下跌 网址： 为主。 信达期货网址： 操作上：从技术面上来看，动力煤1911 合约价格呈现宽幅震荡式 下跌，区间 620-570 ；近期动力煤处于下跌的格局中，目前价格跌破 10、20、30、60 等长期均线，上方有较强的压制；随着1911 合约进入 交割月，2001 合约成为主力合约，考虑到2001 合约对于冬季采暖的需 求旺季，不宜在此合约做空。节前风险提示：由于国庆节假期时间较 长，面临较强的宏观外部风险，交易所提高保证金，注意合理安排仓 位，节前观望为主。操作建议：对于2005 合约，逢高空，570 空，止 损585，目标525。 1 一、行情回顾 三季度，动力煤1911 期货合约以震荡式下跌为主。三季度初 1911 合约从602 元/吨，下跌到目前的 581 元/吨，下降21 元/吨，下跌幅度为3.6%；7 月初至8 月中旬，在供应端产量快速增长，夏季用电需 求不旺的背景下，动力煤价格呈现单边下跌，最低跌至572 元/吨；8 月下旬至9 月初，在产地安检、环 保趋严，煤管票趋严的政策扰动下动力煤市场迎来一波小幅反弹，从低点572 元/吨，上涨至592 元/吨， 随后开始弱势回调。 从基差和月间跨期价差来看，三季度动力煤1911 合约基差都维持在-23 至15 元之间窄幅波动，截止 目前，1911 合约小幅贴水2 元/吨，期货向现货回归，目前现货价格较弱，预计1911 合约还有下跌空间。 此外，从ZC1911 与ZC2001 合约跨期价差（