股价与中国上市公司投资盈余管理与投资者情绪的交叉研究谭跃.pdfVIP

股价与中国上市公司投资 ——— 盈余管理与投资者情绪的交叉研究 谭 跃 夏 芳 ( / 510632) 暨南大学管理学院会计系 暨南大学金融研究所 【 】 ， 摘要 本文考虑到中国证券市场代理问题及信息不对称严重和投资者非理性状况共存的特征 将盈余管理与投 ， 。 资者情绪结合起来分析两者对股价的影响 进而分析两者与中国上市公司投资的关系 通过划分平静时期和动 ， ， ; 荡时期 本文发现在不同的时期里 盈余管理与投资者情绪导致的错误定价关系两者趋势并不总是一致 盈余 ; ， 管理和投资者情绪在不同时期里分别主导着股价与公司投资的关系 而且在不同时期里 融资约束和换手率对 所研究问题的影响也是不同的。 【 】 关键词 盈余管理 投资者情绪 上市公司投资 ? 而， 到底什么因素影响公司的投融资决策呢 这个问题一 区分盈余管理对股价的操纵和投资者情绪对股价的影 直是学者们热议的公司财务问题。传统公司财务研究从企 响一直是学术研究的难题，两者对股价的影响往往交织在 业内部出发， 一起。 ， 关注委托代理和信息不对称等问题对公司投 但是通过对市场层面进行划分 本文发现盈余管理 (Myers Majluf ，1984 )。 ， ， 融资的影响 和 与此同时 新兴的 与投资者情绪对股价影响的趋势是不一致的 在不同时期 。 ， 行为公司财务研究却关注到了企业的外部资本市场非效率 里两者分别是股价与公司投资的主导因素 因此 在此基 (Baker ，2009 )， ， ， 对公司投融资的影响 认为投资者情绪对 础上 本文结合两者的关系研究 区分出了在不同时期里 (Baker 、Stein Wurgler ，2003)。 、 。 企业投资产生影响 和 特别 盈余管理 投资者情绪与公司投资不一样的关系 ， 是自全球金融危机爆发以来 越来越多的学者观察到资本 、 一 文献综述和理论假设 ， 市场存在投资者非理性行为 并且研究发现这种非理性行 ( ) 、 一 盈余管理 股价与公司投资 。 为对实体经济产生了深远的影响 当存在委托代理和信息 ，