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第三级衍生层：CDS－信用违约掉期 * * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 危机的推演过程 1、第一步：次级住房贷款者 假设次级住房贷款者买入30万元的住房,首付2万,认为一年后房价将跌剩20万,认为继续还贷28万不合算,就断供了.或因经济不景气而失业,无力还贷就断供了. 随之房价不断下跌,断供者也越来越多. 2、第二步：住房贷款公司 房价下跌,断供越来越多,收回的房子拍卖不出去（原来以为断供的只是极少数,所以才大量放款）. 假设住房贷款公司A自由资金100亿元,放房贷200亿,亏掉95亿,这样就接近倒闭了.（大量断供者存在...政府接管） 3、第三步：投资银行： 假设投资银行B自由资金300亿,房贷亏掉100亿,买股亏掉11亿,买对冲基金亏掉110亿,保险公司因为亏损只是兑现一小部分,投资银行就倒闭或被收购了. * * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 危机的推演过程（续） 4、第四步：对冲基金 假设对冲基金C买CDO亏损,保险公司因为亏损,理赔只是兑现一小部分,加上买股亏损,就元气大伤了. 5、第五步：保险公司 假设保险公司D自由资金200亿,需要理赔150亿,买股亏掉20亿,就接近倒闭了. 6、第