第八章 货币需求(货币银行学-南京农业大学,刘荣茂).pptVIP

　　托宾认为，收益的正效用随着收益的增加而递减，风险的负效用随着风险的增加而增加。若某人的资产中只有货币而没有债券时，为了获得收益，他会把一部分货币换成债券，因为减少了货币在资产中的比例就带来收益的效用。但随着债券比例的增加，收益的边际效用递减而风险的负效用递增，当新增加的债券带来的收益正效用与风险负效用之和等于零时，他就会停止将货币换成债券的行为。同理，若某人的全部资产都是债券，为了安全他就会抛出债券而增加货币的持有额，一直到抛出的最后一张债券带来的风险负效用与收益正效用之和等于零时为止。只有这样，人们得到的总效用才达到最大。这也就是所谓资产分散化原则。这一理论说明了在不确定状态下，人们同样持有货币和债券的原因，以及对二者在量上进行选择的依据。托宾引用这样一句谚语来说明分散投资的意义：“不要把你所有的鸡蛋都放在一只篮子里。”即分散投资能分摊风险。不仅如此，某项投资的意外损失还往往为其他投资的意外收益所抵消。所以，他提出“将投资分散于若干相互独立的企业，就能降低风险，而收益则可保持不变。”这里所谓相互独立是指一个企业破产，另一个企业不一定也破产。 该图上半部分表示预期收益率，横轴表示风险，OCl，OＣ２，OＣ３线表示在不同利率(r1，ｒ2，r3，ｒ３＞ｒ２＞r1)水平下的投资机会轨迹。Ｉ1，Ｉ2，Ｉ3是一组无差异曲线，在任一既定的曲线上，不同的收益与风险的组合都具有等量的效