供给侧改革系列专题分析报告（一）：产能收缩近尾声，电炉定价区域.pdfVIP

专题报告——螺纹钢/热轧卷板 [Table_Title] 供给侧改革系列专题 （一）： 产能收缩近尾声，关注电炉定价区域 [Table_Rank] 走势评级： 螺纹钢/热轧卷板:看跌 报告日期： 2019 年10 月31 日 [Table_Analyser] [Table_Summary] ★回顾钢铁供给侧结构性改革——发掘产能及产业结构变化： 2016 年以来，钢铁行业在产能规模和结构上发生了很大的变化。 “十三五”规划中去产能上限目标以及产能利用率提升目标已经 完成，而产业集中度提高则不尽如人意。产能规模和结构的转变 5,000 螺纹钢主力合约 带来成本曲线的变化，也将对钢材定价产生深远的影响。 4,500 4,000 ★钢铁产能变化——总量明显下降，短流程占比提升： 3,500 黑 根据梳理，过去四年全国共淘汰炼钢产能1.49 亿吨左右，已公布 3,000 的产能置换方案合计压减炼钢产能2,100 万吨左右。但随着近年来 2,500 色 钢铁冶炼设备利用效率的提升，实际产能压减将低于理论幅度。 2,000 金 若需求面临回落风险，粗钢产能利用率大概率已在2019 年达到峰 1,500 1 6 1 4 9 2 7 2 5 0 3 8 1 6 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / / / 属 4 4 4 5 5 6 6 6 7 7 8 8 9 9 值。此外，在高炉-转炉产能下降的同时，电炉产能逐步增加，占 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 粗钢产能比重超过15% 。钢铁产能将有小幅向东部沿海转移。 主力合约行情走势图 （热轧卷板） ★成本曲线变化——高成本占比增加，电炉定价区域或前移： 4,500 热轧卷板主力合约 电炉产能增加导致成本曲线中高成本比重加大，近几年电炉成本 4,000 仍将是现货定价的重要锚定参考。2019 年，钢材现货价格从基本 3,500 全行业盈利逐渐移动至位于高成本区域的华东电炉成本附近。随 3,000 着电炉产能的增加以及潜在的需求下行，现货锚定的电炉成本区 2,500 间也有很大可能在成本曲线上继续前移，钢价重心逐渐下行。同