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PAGE PAGE 1 中国黄金期货套期保值绩效实证探析 　　摘要：本文对现货和黄金期货价格之间的均衡关系进行了协整检验分析，使用GARCH模型对黄金期货的最优套期保值比率进行了估算，以验证中国黄金期货套期保值绩效。结果表明，中国当前的现货和黄金期货之间存在着长期的均衡关系，市场的套期保值功能已得到了基本的发挥。文章最后依据实证结果提出了进一步改进的政策建议。 　　关键词：黄金期货套期保值绩效套期保值比率实证分析 　　一、引言 　　2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所正式摊牌上市。由此，国内第一个具有金融属性的期货品种被推出，于是中国黄金市场就已经开始了从现货交易为主向期货交易为主转变。推出黄金期货不仅给投资者提供了全新的投资品种，同时也给黄金的生产，经营及加工企业带来了最佳的黄金套期保值工具。一者，受市场发育程度的限制，对于黄金期货的研究在国内主要还是定性研究，实证研究的文献相对较少；二者，从推出黄金期货两年来，是否有效的发挥了市场套期保值功能是一个值得研究的课题；在商品期货向金融期货过渡的过程中，黄金期货占据着关键的地位，所以对于期货市场的发展而言，对黄金期货套期保值功能进行分析具有一定的现实意义。 　　二、研究方法 　　中国黄金期货套期保值实证研究还处在起步阶段，本文针对黄金期货套期保值绩效采用GARCH模型进行了实证分析，对最优套期保值比率进行了估算，旨在对