中国利率市场化改革的战略战术探讨.docVIP

PAGE PAGE 1 中国利率市场化改革的战略战术探讨 　　一、引言 　　利率市场化是指改变由一个国家的中央银行统一决定利率的模式，将利率的决定权交给这个国家的金融机构，由金融机构根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构利率的利率形成机制。因此，利率市场化其实包含着两个方面的内容：一是商业银行的存贷款利率市场化；二是中央银行通过调控基准利率的方式来间接影响市场利率，从而实现货币政策目标。利率市场化过程中，利率的不利变动给金融机构可能带来的风险损失就是利率风险，它的产生取决于市场利率的波动或资产负债的期限错配。利率市场风险管理就是在识别、计量、监测和控制期限错配风险（也称重定价风险）、收益曲线风险、基差风险和期权性风险的基础上，根据金融机构自身的风险偏好，合理选择相应的风险对冲工具，如利用缺口管理、利率期货和利率互换来控制期限错配风险和收益曲线风险，利用利率期权来对冲基差风险和期权性风险。 　　一个国家的利率市场化改革实际上是对这个国家包括货币市场利率的形成机制、本币汇率、证券市场、产权制度、监管制度等整个金融系统的全方位改革。利率市场化改革的理论依据是诞生于20世纪70年代的“金融发展理论”和诞生于20世纪90年代“金融约束理论”。“金融发展理论”对许多国家利率市场化改革的启动起到