股东法人化趋势论述.ppt

例1.3 倪润峰去职的背后 “了结君王天下事，可怜白发生”。 继64岁的赵新先、62岁的王之被国资委免去三九集团和长城集团所有职务后，60岁的长虹集团董事长倪润峰亦以年龄口实于2004年7月初被免职（此前，据说长虹刚刚完成与微软入股长虹的谈判）。 但实际上，据知情人士透露，导致倪润峰去职的真正原因是管理层与大股东在“产权改革”上的分歧。 1.2 股东法人化趋势 1.2.1 家族企业 ?公司化与法人化 夫妻、亲戚或朋友、家族企业主动或被动实现向合伙或合作公司(Company Incorporated)转化，已是普遍现象。 ?成为上市公司 美国纳斯达克(NASDAQ)交易系统上市标准较低，净资产超过400万美元即可。一些华人企业上市后仍保持家族控股地位。 ?控股公司化 一些大的家族改变了直接所有企业的状况，通过中介公司间接地所有着企业。 ?多级控股化 李嘉诚家族→长江实业→和记黄埔→长江基建→香港电灯。 ?透过投资公司 一些个人投资者如 “股神”巴菲特，透过一家多业投资集团持有多家公司的股票，包括可口可乐公司7.75％的股份。 结论1－2－1：家族企业的现代改制，包括企业法人化和股东法人化两个层面。 例1.1 贝纳通家族退位让贤 2003年6月的一天，米内利别墅花园阳光明媚，公司主人卢恰诺·贝纳通魅力四射。 “我们决定退居二线，为的是给其他人腾地方”，卢恰诺解释说，“到目前为止，除了我和我的兄弟姐妹，公司没有一个真正强有力的人物，因为我们已经占据了所有的关键职位”。 卢恰诺在解释为什么他和他的家人决定推出贝纳通服装康采恩时，脸上掠过一缕忧伤。毕竟，他是公司和创始人融为一体的家族资本家。 1963年，卢恰诺同朱利亚娜、卡洛和吉尔贝托兄妹为买一台二手缝纫机，把各自的积蓄凑到一起。两年后他们创建了公司。20年后，贝纳通已成为世界最大的服装公司之一。 如今，在经历了难以置信的发展后，公司创始人想离开他们用心血创造的企业。卢恰诺的理由是：“正如1986年公司上市是一个合乎时势的举措一样，今天我们退出日常业务也是一项符合时代精神的决策。” 年龄肯定是原因之一，但卢恰诺暗示： 过去几年来的错误决策，像以高昂代价进入体育用品领域的决定，也是原因。 贝纳通公司2002年亏损980万欧元——这在其历史上还是首次——对贝纳通家族是一个沉重打击。而就在一年前，他们还能顶住景气危机，并获得1.48亿欧元的赢利。 特别是出售多个体育品牌用品的大量支出，导致问题涌现。在体育用品领域的惨败使卢恰诺更清楚地看清了一点：是该退出直接管理公司的时候了： “经理表现不好可以解雇，但企业所有人就不行。我们希望打破这种旧的模式。” 过去几周来，卢恰诺的三个兄弟姐妹已经分别放弃了他们产品负责人（朱利亚娜）、财务主管（吉尔贝托）和生产负责人（卡洛）的职务。卢恰诺的儿子马尔科和负责营销的两个侄子已经离开公司。 “只有我被他们留下来作为过渡期的‘人质’”，卢恰诺开玩笑说，“我仍将担任公司总裁，但不参与任何营运方面的工作。” 这是一个理性的决定吗？ “里面当然也有自私的成分。” 卢恰诺坦陈，“在工作了40年后我想享受一下闲暇时光，到处旅行，做一些迄今我‘没时间’做的事情”。 现在，卢恰诺的脸上已经看不到任何忧伤的痕迹了，他高兴地期待着自己的退休。 1.2.2 养老基金 养老基金，即退休基金，是一种重要的机构投资者。许多国家都在推行一种由公司或单位为自己员工制订的“单位退休养老金计划”。 购买养老基金是一种信托行为，养老基金的资产为受托资产。 从全社会角度看，养老基金是一种长期的资金资源，因此，它是一种天然合理的资本金来源。 换句话说，养老基金具有双重经济职能，它不仅是职工养老的物质承担者，而且可以充当企业长期资金的重要来源。 结论1－2－2： 养老基金是一类天然合理的大股东。 1.2.3 共同基金 共同基金即开放的投资基金，是另外一种重要的投资机构；是一种介于普通股与债券之间的中间资本。 投资者参加共同基金不以养老为主要目的，而是单纯的投资谋利。共同基金是一种特殊的公司法人，它与一般的股份公司的区别是：共同基金的资本金规模随时在变动；投资者与共同基金直接交易；交易价格为共同基金的每股净资产。 随着经济生活日益货币化、金融化，如何将社会的分散资金集合起来投入到生产经营之中，是各国都面临的课题。普通个人的资金规模较小，难以有效地分散风险，同时也不具备足够的专门知识、时间