2012年公司债券（第一期）、2014年公司.PDF

  2012年公司债券(第一期)、2014年公司 债券(第一期)2016年跟踪信用评级报告  新能源发电业务经营业绩有望得到提高。2015 年光伏发电实现营业收入 21,480.24 万 元，同比大幅增长；毛利润 13,949.27 万元，盈利能力较强。截至2015 年末，公司在 建和拟建的新能源电站合计装机容量达334.50MW，未来随着该新能源发电站完工并实 现并网，预计新能源发电业务业绩将进一步提升。  公司经营活动现金生成能力较强。公司新能源电站业务前期对固定资产投资金额较大， 后期经营期间，付现成本和费用相对营业收入较小，经营活动现金生成能力较强。 关注：  面临较大的资金压力。截至 2015 年末，公司在建及拟建的光伏发电项目仍需大量 投资，面临较大的资金压力。  南昌科陆智能电网研发与产业工业园产能能否充分释放存在一定的不确定性。根据 智能电网发展规划，“十三五”期间智能电网投资规模相比“十二五”期间将不再 增加。公司在建的南昌科陆智能电网研发与产业工业园规模大，产能能否充分释放 存在一定的不确定性。  受国家下调上网标杆电价影响，公司正在建设的三座光伏发电项目可能无法达到预 期收益。根据相关规定，公司同心县光伏发电项目、中核150MW 奥运迎宾光伏廊 道项目和康保县瑞凯新能源开发有限公司新能源项目未来实际获得上网电价将低 于项目计划投资时预计的上网电价，投资收益可能无法达到预期。  公司应收账款持续增加且金额大，面临一定坏账风险。2015 年末公司应收账款高 达 212,468.35 万元，占总资产的20.60% ，较2013 年末增加了127.91%，面临一定 的坏账风险，此外还给公司带来了较大的资金压力，同时降低了资金运营效率。  公司存货、在建工程、无形资产以及商誉面临较大的减值风险。由于部分存货陈旧 过时，2013-2015 年，公司合计提存货跌价准备2,508.49 万元。2015 年末，公司存 货账面价值为 73,011.37 万元，仍面临一定的减值风险。公司在建工程中包括对宁 夏明峰萌成建材有限公司（以下简称“明峰萌成”）和云南江川翠峰水泥有限公司 （以下简称“翠峰水泥”）水泥熟料生产线纯低温余热发电项目合计投资 13,134.45 万元，2015 年末明峰萌成和翠峰水泥出现经营困难，公司对该等企业纯低温余热发 电项目的投资面临较大的减值风险。另外，2015 年末，公司技术使用权和商誉账面 价值分别为4,298.25 万元和73,505.12 万元，也面临减值风险。  债务规模增长迅速，资产负债率高，偿债压力较大。2015 年末，公司总负债和有 息负债分别高达 787,742.82 万元和 470,218.32 万元，相比 2013 年末分别增加 2 392.75%和434.25% ，有息负债占总负债比重为59.69%，其中一年以内有息负债规 模为237,117.80 万元。同时，公司资产负债率持续攀升，流动比率和速动比率持续 下滑，长短期债务均面临较大的偿债压力。 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 1,031,297.72 467,483.63 295,493.63 归属于母公司所有者权益（万元） 232,280.14 144,930.82 133,144.06 有息债务（万元）