国债预发行交易结算业务介绍研究报告.pptVIP

国债预发行交易结算业务介绍 ;业务依据;预发行交易的概念 预发行交易是指证券虽已被授权核准发行，但尚未正式发行，市场就对该证券先行买卖的行为，买卖双方约定在标的证券发行后按事先约定的价格进行资金和证券交割。 国债预发行交易就是以即将发行的记账式国债为标的进行的债券买卖行为。国债预发行交易有利于提高国债市场的价格发现功能，并降低承销商的风险。 我国国债发行招标主要模式 价格招标—续发行的固定利率附息国债、贴现国债 利率招标—初始发行的固定利率附息国债 利差招标—浮动利率附息国债 ;基本要点;申报方向 预发行卖出国债的申报方向为“卖出”；预发行买入国债的申报方向为“买入”。 申报标的 采用价格招标的国债预发行的申报标的是“价格”，计价单位为“每百元面值国债的价格”。卖出限价申报为按限定或高于限定的价格卖出标的国债；买入限价申报为按限定或低于限定的价格买入标的国债。 采用利率招标的国债预发行的申报标的是“收益率”，计价单位为“百分点”。卖出限价申报为按限定或低于限定的收益率卖出标的国债；买入限价申报为按限定或高于限定的收益率买入标的国债。;撮合原则——“价格（收益率）优先、时间优先” 价格优先，是指较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。 收益率优先，是指较低收益率买入申报优先于较高收益率买入申报，较高收益率卖出申报优先于较低收益率卖出申报。;国债发行公告日（T-5日，T日为国债招标日） 财政部发布国债发行公告 上交所根据财政部国债发行公告发布国债预发行业务通知。 国债预发行交易期（ T-4日至T-1日） 投资者可进行国债预发行交易。券商在接受投资者委托时通过柜台系统冻结相应客户保证金。 中国结算于每个交易日日终核算应收保证金金额并于次日向结算参与人收取，同时对预发行交易的应收付国债进行清算。;国债招标日（ T日） 国债承销团成员在国债招标完成后向上交所提交该期国债在中国结算的托管量和场外分销计划量。 国债招标日闭市后，中国结算对国债预发行交易进行证券交收??同时，对于国债预发行交易进行资金清算。对于续发国债的预发行交易，同期存量国债可用于其交收。 国债预发行交易交收日（ T+1日） 中国结算完成资金交收。;价格区间控制 利率招标国债 国债预发行的收益率申报区间原则上为发行公告日前一交易日该期限国债二级市场到期收益率（Yield-To-Maturiy，YTM）加减0.75个百分点。 价格招标国债 国债预发行的价格申报区间原则上为发行公告日前一交易日该期国债理论估值价格加减3元。;持仓规模控制 单个参与者规模控制： 国债承销团甲类成员卖空额度不得超过当期国债当次发行量的6%，国债承销团乙类成员提前分销额度不得超过当期国债当次发行量的1.5%； 单个参与者单边净买入余额不得超过当期国债当次发行量的6%。 总规模控制： 如首次发行国债在上交所市场净卖出合计余额达到当期国债当次计划发行量的60%，或续发行国债在上交所市场净卖出合计余额达到当期国债当次计划发行量的100%，暂停接受国债预发行交易中的净卖出申报。上述情形消失，上交所可以自下一交易日起恢复接受净卖出申报。;保证金制度 预发行交易期间，中国结算以证券账户为基础核算单位计算保证金应收金额，并向结算参与人收取。 信息披露 国债预发行期间，每个交易日末，交易所在网站及时披露国债承销商预发行交易净卖出合计余额，便于市场参与者自行进行风险控制。;实行履约担保制度 预发行交易期间，证券清算，保证金清算 国债招标日，实券交收，资金清算 证券交收不足时，现金结算;保证金分为履约保证金和价差保证金。 履约保证金，即为保证结算参与人对国债预发行单边头寸履行交割义务而收取的保证金。目前，各关键期限国债预发行交易的履约保证金比例如下： 价差保证金，即为保证结算参与人对国债预发行平仓头寸履行结算义务而收取的保证金。 ;T-4日至T-1日，中国结算于每个交易日根据日终单边头寸和平仓头寸核算应收保证金金额，当日应收保证金的收取和前一交易日已收保证金的返还并入结算参与人当日首次清算净额和结算明细数据，并于次一交易日交收。 T-1日日终核算并收取的保证金将于结算参与人T+1完成国债预发行交易的交收后并入当日清算数据返还。 保证金存放于结算参与人价差保证金账户，与该账户内其它保证金分别核算。 结算参与人应向客户收取保证金，收取标准不低于中国结算的收取标准。;保证金收取和返还;履约保证金 履约保证金 = ∑每个证券账户单边头寸成交金额×履约保证金比例。 价差保证金 价差保证金 = max[0,∑（平仓头寸面值×买入成交价格/100）-∑（平仓头寸面值×卖出成交价格/100）];履约保证金 履约保证金 = ∑每个证券账户单边头寸成交面值×履约保证金比例。 价差保证金 价差保证金