从丝网印刷龙头迈向平台型高端装备企业.pdf

[Table_Summary] 从丝网印刷龙头迈向平台型高端装备企业 迈为股份(300751) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 机械设备行业 公司深度报告 2019.09.23/强烈推荐(维持) [TABLE_ANALYSISINFO] 迈为过去靠什么成功：丝网印刷起家。实际控制人年轻、目标 分析师： 于化鹏 执业证书编号： S1220517080005 清晰、行动迅速，核心团队享有股权激励、稳定团结。长期积 TEL: 淀的运动控制能力和迭代响应能力，使公司超越应用材料成为 E-mail yuhuapeng@foundersc.co 光伏电池片丝网印刷设备绝对龙头，占新增订单超80%的份额。 首席电新分析师： 申建国 ： m 依托自动化核心技术的优势，公司成功向光伏其他环节、OLED 执业证书编号： S1220517110007 和锂电领域扩张，平台化雏形初显。 TEL: 010 短期的确定性——PERC 电池大扩产，在手订单充裕、业绩可 E-mail shenjianguo@foundersc. 见性强。PERC 电池产能从2015 年的4.52GW 迅速增长至2019 分析师： 张小郭 ： com 年的100GW，扩产趋势明显，公司18 年底在手订单超过20 亿 执业证书编号： S1220518120001 元，明后年的收入、业绩有保障。公司的基本盘：丝网印刷设 备单线价值量最大且是产能的主要瓶颈，竞争对手进入较难， [Table_Author] 历史表现： 迈为的客户已基本涵盖除爱旭以外的所有主要光伏电池厂商。 [TABLE_QUOTEINFO] 1000 长期空间之一——HIT 电池渐行渐近，公司可达市场倍增。继 900 122% 800 PERC 电池之后，异质结电池大概率将成为下一代光伏电池的 700 主流技术，其具备效率高、衰减少、温度系数好、双面率高等 90% 600 500 多重优势。目前HIT 电池仍处于量产初期，2020 年或是具备性 58% 400 300 价比的拐点年，而公司和行业龙头公司合作，依托丝印设备的 26% 200 支点，在 HIT 的最核心、难度最大也是价值量最高的环节： 100 -6% 0 PECVD 环节拥有了卡位，未来单GW 可达市场有望显著提升。 9 2 3 6 / 1 / / 8 / 9 9 1 8 1 1 0 1 0 0 长期空间之二——依托激光技术，切入OLED 新蓝海。OLED 2 0 2 2 2 成交金额(