2019年7月市场评论.PDF

2019 年 7 月 市场评论 环球经济前景︰过去一个月，环球各国央行是否快将转趋进取地减息 ，成为环球金融市场的主要 焦点。七月份，市场不但期待美国联储局会在七月份的议息会议上减息(这是美国自 2008 年金融海 啸后首次减息) 、部分市场人士更期望联储局在今次议息会议上减息不止于大部分市场人士所预期的 0.25% ，而是更大幅度的减息0.5%(而且，亦期望联储局在议息会议中会提出往后日子联储局将继续 大幅减息) 。除此之外，市场亦开始对欧洲央行推行大幅减息出现了巨大的期望(因为和美国比较，欧 元区经济情况差得多、绝对有需要大幅减息去维持经济不出现衰退) 。 不过，市场对央行将大幅减息的期望未有在七月份的议息会议中得到美国联储局和欧洲央行的祝 福” 。首先，欧洲央行在七月二十五日完成了例行的议息会议，虽然议息后的声明提出若中期通胀 前景出现持续下跌(并进一步偏离央行目标) ，欧洲央行将会果断地行动(欧洲央行会采用一切合适的 工具，去保证通胀回归目标的水平) 。欧洲央行发出以上的声明，很明显向市场预示欧洲央行已为减 息作好准备，本来应能满足市场对欧洲央行日后作出减息的期望；不过，由于欧洲央行行长德拉吉 在议息会议后的记者会中，发出的言论未及市场所期望般鸽派，顿时令市场对欧洲央行减息的前景 Page 1 of 7 由十分乐观、转而变回一般的乐观(不过，整体仍然是乐观的；但就令部分对减息十分乐观的市场人 士感到失望) 。因此，作为欧元区指标的德国十年期国债息率在七月份仍是录得下跌，由六月底的 -0.32%下跌至七月底的-0.44% 。 同样的情况亦发生在美国联储局身上。七月三十一日，美国联储局在议息会议后如市场预期一样宣 布减息(减息幅度为 0.25% ，和大部分市场人士所预期的一样) 。不过，联储局主席鲍威尔在记者会 中所发出的言论，并未及市场所期望般鸽派，因为鲍威尔多次作出强调，联储局今次决定减息，并 非因为联储局认为美国经济出了甚么大问题(联储局认为现时美国经济增长仍然不错，而且联储局不 见得经济有任何潜在的泡沫风险) ；联储局今次决定减息是出于风险管理的需要，联储局鉴于环球经 济不景(担心环球其他国家经济不景会最终波及到美国) 、贸易纷争(美中之间、美国和其他国家之间) 、 以至通胀较长时间低于央行目标，才决定透过减息去平衡当中在日后有可能出现的风险。其中最令 市场人士感到失望的，是鲍威尔被记者问到今次联储局减息是否代表联储局在日后一连串减息的开 始？对此问题，鲍威尔实时作出否定，并强调今次减息只是联储局根据现时的市场环境所作出的风 险管理手段，他重申到目前为止，联储局没有为日后是否需要再减息作出决定，日后息口需要如何 变动(可以是减息、但亦可以是加息) ，仍是根据经济数据而定。鲍威尔的言论令市场感到担心，担忧 联储局日后的减息幅度，可能不及市场所预期的多。 不过，不管美国联储局或欧洲央行，日后作出大幅减息与否；以年初至今环球经济数据的走势去分 析，环球经济前景仍然维持不许乐观，因为环球各地主要经济体的制造业指数走向，均反映环球经 济将很大机会在未来半年至一年持续现时走弱的情况。举行来说，欧元区、中国、日本、英国、加 拿大等的制造业指数都在今年跌穿 50 ，反映它们的制造业正面对收缩的威胁。 相信导致环球经济走弱，其中一个主要原因，绝对和环球正发生不同程度的贸易纷争有关。除了中 Page 2 of 7 美之间发生贸易磨擦外，美国和加拿大、墨西哥、欧盟、日本、印度等，都曾/正出现不同规模的贸 易冲突。近日，亚洲区的日本和南韩，亦因政治争拗而向对方作出贸易的限制。环球不同国家之间 的贸易纷争不但影响各国的出口行业，更因贸易纷争所产生的不明朗因素，影响到个人消费和企业 投资的意欲。所以，若环球贸易纷争持续、甚至进一步恶化，环球经济受损的程度将会进一步加剧， 环球经济面对衰退出现的风险将会进一步增加。 至于中美贸易冲突的最新进展，在七月份未有出现甚么特别大的变化。自六月底的中美元首会面后， 市场普遍对中美贸易谈判再次展现出乐观的期望。不过，整个七月份，中美政府都维持着观望的态 度，未有为解决双方之间的贸易冲突踏出进取的