再论19年类似05年：金改VS股改.pdfVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2019 年11 月19 日 [Table_Title] 相关研究 再论19 年类似05 年：金改VS 股改 [Table_ReportInfo] 《海外研究2020 年度投资策略：进击的 科技，升级的消费》2019.11.11 [Table_Summary] 《盈利底已现——2019 年三季报点评》 投资要点： 2019.11.01 《承上启下——新三板市场的价值重现》 2019.11.13  核心结论：①05 年A 股股改解决了股市根本性制度问题，提振市场风险偏好， 强化公司盈利股价相关性，促进机构投资者发展，助推05-07 年大牛市。② 1980 年代美国发展股权投融资推动产业结构升级，当前中国实施金融供给侧 改革正是通过股权投融资发展实现产业结构升级，相关改革将提振市场风险 偏好。③类似05 年，19 年是新一轮牛市起点。金融供给侧改革重在激发资 [Table_AuthorInfo] 本市场投融资功能，资产配臵转向股市，资金入市将加速。  回顾：股改助推05-07 年大牛市。股权分臵改革解决了股市根本性的制度问 题。始于 2005 年的股权分臵改革是我国资本市场改革开放和稳定发展的重 要一役，它弥补了长久以来的制度性缺陷，解开了束缚市场的枷锁，开启了 我国股市的全流通时代，具有里程碑式的意义。股权分臵改革改善市场生态， 助推 05-07 年牛市。股改后，A 股大涨，2007 年 10 月 16 日上证综指攀上 6124 点的历史最高点，股改作为我国资本市场根本性的、全局性的制度变革， 助推了05-07 年大牛市，并从各个方面促进我国资本市场规范运作、稳定发 展，取得了影响深远的综合成效。其一股改提振市场风险偏好，市场活跃度 迅速回升；其二股改改善公司股价和盈利，提升两者相关性；其三股改促进 资本市场与国际接轨，助力机构投资者发展。  金融供给侧改革开启股权投融资大时代。美国 1980 年代开启股权投融资时 代，推动产业结构升级。从融资端角度，美国推出纳斯达克股票市场完善多 分析师:荀玉根 层级资本市场结构，对上市、退市及市场信息披露做出了大胆的创新。从投 Tel:(021 资端角度，1980 年代美国通过培养机构投资者引入长线资金，以DC （401K ） Email:xyg6052@ 为代表的美国养老金制度推动了美国机构投资者的发展壮大。中国金融供给 证书:S0850511040006 侧结构性改革正在开启股权投融资大时代。从股票市场的融资端来看：我国 联系人:王一潇 正在对上市、退市制度进行改革，建立市场良性循环，通过一