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2019 年11 月18 日 策略类●证券研究报告 货币政策执行报告定调政策弱积极，市场情绪短期或回暖 事件点评 投资要点 分析师 谭志勇  一、市场运行情况及大市判断： SAC 执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@ 上周受10 月社融数据和经济数据不及预期影响，市场对经济类滞胀的预期加强， 021 A 股回调明显，全周呈现下跌走势。中盘股指下跌幅度窄于大、小盘股指，高PB 股指 分析师 杨谱 SAC 执业证书编号：S0910519070003 下跌幅度窄于中、低PB 股指，高PE 股指下跌幅度窄于中、低PE 股指。上周上证综指 yangpu@ 021 累跌2.46%，深证成指累跌2.50%，中小板指累跌1.77%，创业板指累跌2.13%。从风 格分类股票指数看，金融股指数累跌2.78%，周期股指数累跌2.67%，消费股指数累跌 相关报告 2.29%，成长股指数累跌2.31%，稳定股指数累跌3.24%。上周以一级行业分类的板块 中，涨幅前5 的行业分别是电子元器件、食品饮料、医药、传媒和银行，涨跌幅后5 的行业是家电、餐饮旅游、农林牧渔、综合和煤炭。 上周美国股市呈现上涨走势，三大股指均再创历史收盘新高。标普500 指数周累 涨0.89%，收盘报312046 点，道指周累涨1.17%，收盘报28004.89，纳指周累涨0.77%， 收盘报8540.83。美股财报披露基本完毕，已披露业绩的企业中，约75%的企业盈利超 出预期，企业盈利超出市场预期向好是本轮美股上涨的主要原因。标普子行业中，必 需消费、医疗保健和信息技术等行业多数公司盈利好于预期。经济数据方面，美国 9 月零售销售环比0.3%，预期0.2%，前值-0.3%；核心零售销售环比0.2%，预期0.4%， 前值-0.1%，零售销售好转增加美国经济韧性。美国9 月PPI 环比0.4%，预期0.3%， 前值-0.3%；同比1.1%，为2016 年11 月以来新低，预期0.9%，前值1.4%，PPI 同比 好于预期有利于缓解市场对美国企业盈利下滑的担忧。美联储主席鲍威尔最近在国会 证词中重申目前美国经济增长看起来是可持续的，几乎没有迹象表明经济会立即出现 下滑。近期美国经济数据向好，缓解市场对美国经济增速失速下滑的担忧，有利于美 国股市。 上周北上资金净流入17.91 亿元，连续14 周净流入，明晟公司对A 股纳入因子的 调整在11 月26 日收盘后生效，预计北上资金净流入的态势持续。MSCI 本次纳入的变 动预计将为A 股带来2500 亿元左右的增量资金，为今年以来最大。就边际影响来看， 本次中盘股一步提升纳入因子至 20%，将显著正面影响纳入的中盘股流通市值占比较 高的医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料和农林牧渔等行业，本次大盘股纳入 因子从 15%提升至 20%，利好大盘股指流通市值占比较高的非银金融、食品饮料、医 药生物、房地产、家用电器和电子等行业，建议积极关注。 从三季度行业基本面和11