国内还看智能电网和特高压，国外市场机会巨大.PDFVIP

究 研 业 行 投资品 - 电气设备 国内还看智能电网和特高压，国外市场机会巨大 ——电力设备行业2010年1月份跟踪报告 场 市 股 2010 年 1 月 19 日 评级： 强于大市（维持） A 国 行业相对沪深 300 表现 中 09 年电网投资超预期，年底突击投资成主因。09年全国实现电网 108% 投资 3847.1 亿元，同比增长 33.37%。其中，国家电网 09 年完成 90% 72% 54% 电网投资 3058.6亿元，占电网总投资的 79.5%，同比增长 22.5%。 36% 18% 09 年最后两个月有较大提升，11 月份单月新增电网投资 397.46 0% 2009/1 2009/4 2009/7 2009/10 2010/1 亿元，12月份单月新增电网投资达到 961.92亿元。 电气设备 沪深300 2010 年电网投资力度下降，但有超预期的可能。预计 2010年电网 表现 1m 3m 12m 投资 3032 亿元，2009-2010 年两网总投资额为之前规划的 75%左 电气设备 11.50% 11.59% 78.02% 沪深300 3.21% 7.99% 75.89% 右。但 2010年电网投资仍有超预期的可能，电网投资主要集中于 特高压项目和智能电网试点建设；而且 09年底电价上调改善了两 代码 名称 6m% YTD% 评级 网经营状况，预计国家电网 2010年增加净利润 305.3亿元，达到 600406 国电南瑞 25.4% 93.2% 买入 000400 许继电气 22.3% 58.1% 买入 350.5亿元，为 2010年电网投资超预期的可能提供基础。 002028 思源电气 10.5% 33.6% 买入 2010 年聚焦“海外市场掘金”。09 年国家电网集中招标价格和中 002123 荣信股份 15.0% 86.2% 增持 600517 置信电气 3.9% 20.7% 增持 标容量均明显下降，在国内电网投资趋缓、竞争趋于激烈时，海 600416 湘电股份 1.0% 164.9 增持 外电网市场蕴含巨大机会。国际能源署预测 2005-2030 年，全球 累计电力投资超过 11.3 万亿美元，其中输配电占 54%，累计投资 额达 6.1 亿美元。2010 年海外市场将成为国内输变电企业的主要 突破口：一方面，出口产品毛利率高于国内销售产品；另一方面， 海外市场可以化解国内市场的风险。 行业毛利率遭遇压力。09 年国网一次设备价格有较大下降，对毛 利率有较大影响；08年原材料价格高涨对 09年前三季度毛利率仍