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宏观经济形势分析与展望 李志传 博士 2019年5月22 日 目 录 全球经济增长放缓的 “新共识” 中国经济继续探底 中美贸易战的短期冲击和长期影 响 政策选择与风险防范 全球经济增长放缓的“新共识” （一）2018年全球经济风险凸现 • 未能持续2017年全球经济增长强劲势头，除美国外，欧 洲、日本、中国经济增长放缓。 经济体 2017 2018 增减 2018数据来源 世界 3.7% 3.7% 按照购买力平价计算 发达经济体 2.3% 2.4% +0.1% 美国 2.3% 20.51万亿美元，2.9% +0.6% 美国商务部 欧元区 2.3% 13.67万亿美元，1.8% -0.5% 欧盟统计局 日本 1.6% 4.97万亿美元，0.7% -1.0% 日本内阁府 新兴市场 4.7% 4.7% 0 中国 6.9% 13.6万亿美元，6.6% -0.3% 国家统计局 印度 6.5% 2.72万亿美元，7.3% +0.8% 世界银行 俄罗斯 1.5% 1.58万亿美元，2.3% +0.8% 俄罗斯财政部 巴西 1% 1.87万亿美元，1.1% +0.1% 巴西地理统计局 南非 0.9% 0.37万亿美元，0.8% -0.1% 南非官方 全球经济增长放缓的“新共识” 全球经济增长放缓的“新共识” • 2018全球经济增长放缓主要原因 • 保护主义影响全球贸易和投资。联合国贸易和发展组织发布的 《全球投资趋 势监测报告》显示，2018年全球FDI连续三年持续下滑，2018年外资投资总 量约为1.2万亿美元，同比下降了19%。 • 美国减税、加息、增加基础设施投资等政策的外溢效应。部分国家资本流出， 货币贬值压力加大，金融风险上升，金融环境趋紧。全球金融市场动荡，除 美元外其他货币贬值。 • 债务风险。发达经济体债务水平有所下降，新兴和发展中经济体上升。据国 际金融协会（IIF）1月15日公布数据，2018年全球债务升至244万亿美元， 为全球GDP的318%，接近历史最高点。世界最大债务国美国、中国、欧元 区和日本占全球家庭债务的三分之二以上，企业债务的四分之三，政府债务 的近80%。 • 世界经济增长动能减弱。资本积累速度下滑，生产率增速逐步放缓，人口老 龄化加剧，潜在增速放缓，等等。 全球经济增长放缓的“新共识” 全球当前活动指数 （current 根据高盛的估计，全球金融状况 activity indicator ，简称CAI ，该 指数 （FCI）从拉动经济增长0.4个 指数包括劳动力、消费者、制造 百分点（2017年底）下降到拖累 业等指标）从2017年年底的逾5% 经济0.4个百分点（2018年底）。 下降至2018年12 月的3.4% ，新兴 金融环境广泛趋紧是经济走软的 市场尤为严重。 主要因素之一。 全球经济增长放缓的“新共识” • IMF认为，2018年全球经济增长动能减少的原因之一，是主要经济体(尤其 是美国)推行的关税政策，以及其他经济体对应的报复措施。