原创力文档* * 何谓资本经营 魏杰教授认为，资本经营就是指通过买卖资产与买卖企业而获利的经营行为； 从形式上，资本经营可分为实业资本经营、金融资本经营、产权资本经营和无形资本经营； 从模式上，主要有： 资产重组。通过改革所有制关系,改善所有制结构,建立起资本经营者的监督机制,提高资本运营的质量。同时通过改制,吸收社会闲散资金,促进资本运转。 兼并。即以购买方式承担债权债务，兼并劣势企业，发展新产业群，促使低效益企业生产要素向高效益企业流动，实现产业结构和产品结构的调整与优化，提高资源利用率和规模资本效益，形成新的资本发展优势。 投资参股。以企业的部分资本参入其它股份制企业,让企业已有的存量资产充分发挥作用。 合资合作。企业与外商合资、合作，与大企业挂靠联营，借外力扩大资本存量,既运营国内资本又运营外商资本，通过引进外资提高企业和科学技术和经营管理水平，有利于企业走向国际市场，参与国际竞争。 联合。通过资产转移、产权联合,促使分散资本向聚合资本聚集,进行优势互补,形成具有较强实力的企业集团。 剥离与分拆。剥离即将对企业未来战略意义不大的子公司、部门、生产线等变卖给其他企业以减轻母公司负担或获得必要的资金；分拆指企业通过将母公司在子公司所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的各个股东，从而法律上和组织上将子公司的经营处分离出去，形成一个与母公司有着相同股东的新公司。 租赁转让。通过出租或转让企业的闲散资本,使闲散资本的潜在价值发挥出来。 运营无形资产。创建企业名牌,管好用活企业信誉、商标和品牌等无形资产。 * * 资本经营与生产经营的关系 资本经营与生产经营是企业密不可分的两种经营行为，它们共同构成了企业的经营活动； 生产经营是资本经营的存在基础。生产经营是利润的源泉，是资本经营得以开展的“价格”基础； 资本经营是生产经营快速扩张和发展的必要条件。企业生产经营发展到一定规模，必然会产生“扩张”的内存需求，而单纯的生产经营对企业来说，只能是渐进式而不可能超常规发展，资本经营则为企业的高速发展提供了途径； 生产经营与资本经营是企业经营的两个车轮，不能片面强调某一方，忽视另一方。通过资本经营获得的市场优势和资本优势，将会在低水平的生产经营中慢慢销蚀；而没有资本经营的生产经营，将会约束生产经营的高效益扩张，最终使企业面临市场和竞争对手的激烈冲击。 * * 德隆国际的产业发展与资本运作 产业选择 企业选择 产业整合 导向 发现行业机会（市场在全世界，生产能力在中国） 非相关多元化发展：食品饮料、整车制造与汽配、电动工具 资本运作平台（产业链最上游的企业）： 上市公司 行业领先企业 纵向相关多元化发展 资本运作策略 事例 合金材料、电动工具 97年德隆受让法人股，成为合金投资（0633）第一大股东 产品扩展到合金材料的下游产品－－电动工具； 连续收购上海星浩特等多家电动工具制造企业； 2000年与著名的美国Murry公司结成战略联盟； 成为全国最大的电动工具制造商和出口商。 “行业投资”理念 实例 资料来源：捷盟咨询研究分析 * * 资本经营具有目标性 企业资本运作目标的“规范性”概括 为企业改 制和结构 调整服务 为企业生 产经营服务 为直接利 润增长服务 实现产权结构多元化、调整产业结构 生产经营规模 扩张、技术提 升、风险防范 买卖股权 买卖企业 * * 三个目标具有一定的阶段性，最终目的都是实现企业价值最大化 企业价值 最大化 调整企业产业结构 扩张企业生产经营能力 获取直接利润 阶段目标 最终目的 资料来源：捷盟咨询研究分析 目标阶段化的基础是资源的有限性及效用的最大化 * * 国外企业资本经营目标的几个主要表现 国 外 企 业 资 本 经 营 目 标 经营协同效应 财务协同效应 市场份额效应 管理者控制权动机 企业扩张动机 西方国家通常将企业划 分为两类：一类是金融 企业，如银行、基金等； 另一类是非金融企业， 如汽车、家电、化工企 业等。前者资本经营的 主要目的是直接实现价 值增值，后者资本经营 的主要目的是整合业务， 通过提高实业的盈利能 力，实现资本增值。 * * 国内企业资本经营目标的几个主要表现 国 内 企 业 资 本 经 营 目 标 减亏增盈，提高政绩 获取优惠政策，低成本扩张 好大喜功，追求时尚 调整经济结构、优化资源配置 投机炒作，从资本市场圈钱 国内资本市场的不规范 性决定了国内企业的资 本运作行为不可能像西 方市场经济国家的企业 那样，从企业价值最大 化的目标出发，做出资 本经营决策，各种形式 的政府干预行为、非经 济性决策行为将难以避 免，从而导致国内企业 的不少资本运作行为带 有“病态特征”。 * * BB集团2003－2010年资本经营战略 有效利用资本市场上资本的杠杆放大原理，使
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