大成MSCI质优价值100ETF投资价值分析：乘MSCI扩容东风，核心资产优中选优.docxVIP

敬请阅读末页的重要说明一、 基金产品 敬请阅读末页的重要说明 1、产品概述 大成 MSCI 中国 A 股质优价值 100 交易型开放式指数证券投资基金（代码： 515520.SH，以下简称大成 MSCI 质优价值 100ETF）是大成基金管理有限公司发行的一只指数型 ETF 基金。基金跟踪的标的指数为 MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数 (英文：MSCI China A Custom Quality Value 100 Index)。基金的基金经理为黎新平先生和张钟玉女士。 2、投资目标和投资范围 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 投资范围：基金主要投资于标的指数成份股及其备选成份股。根据基金合约规定，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90%，且不得低于 非现金基金资产的 80%。 3、投资策略 本基金为完全被动式指数基金，采用完全复制法，即按照成份股在标的指数中的基准权 重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。但因特殊情况导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人将通过投资其他成份股、非成份股以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具进行替代，或者对投资组合管理进行适当变通和调整，从而使得投资组合紧密地跟踪标的指数。 特殊情况包括但不限于以下情形：（1）法律法规的限制；（2）标的指数成份股流动性严重不足；（3）标的指数的成份股票长期停牌；（4）其它合理原因导致本基金管理人对标的指数的跟踪构成严重制约等。 为有效管理投资组合，在正常市场情况下，本基金的风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值争取不超过 0.2%，年跟踪误差争取不超过 2%。如因标的指数编制规则调整等其他原因，导致基金跟踪偏离度和跟踪误差超过了上述范围，基金管理人应采取合理措施，避免跟踪偏离度和跟踪误差的进一步扩大。 敬请阅读末页的重要说明二、 MSCI 中国A 股质优价值 100 指数投资价值 敬请阅读末页的重要说明 1、指数编制规则 MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数（指数 Wind 代码：718465L）的选股范围为 MSCI 中国 A 股在岸指数样本股，目标是选出 MSCI China A 中高质量、低波动、价格合理的100 只股票。MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数的具体编制方法如下： 指数编制规则 波动性筛选。以 MSCI 中国 A 股在岸指数成份股为初始股票池，根据个股过去三年收益1的波动率将所有个股升序排列，剔除排名后 20%的个股。 选股因子的构建。构建质量和价值两个大类风格因子。各类风格所包含的细分因子如下表 1 所示。合成得到价值和质量因子之后，将二者等权相加作为最终 的选股指标。 组合优化。通过组合优化的方式确定最终指数的 100 个成份股以及对应的权重。 表 1： 质量因子和价值因子所包含细分因子概览 大类风格因子 包含因子 因子理念 质量因子 盈利性杠杆率 盈利稳定性盈利质量 投资质量 判断公司的盈利质量。一是盈利质量高的股票有超额收益， 作为 Alpha 因子来使用，二是可以利用该因子剔除质量较差的公司。 价值因子 TTM 市盈率市净率 实际市场中存在局部无效性，价值因子试图找出价格被低估的股票来获得超额收益。 资料来源：Wind，招商证券 ? 指数调整： MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数每半年对样本股进行一次调整。样本股的调整一般在每年 5 月和 11 月的最后一个交易日。 1 这里按照个股的周收益率 敬请阅读末页的重要说明 图 1：MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数编制规则 资料来源：Wind，招商证券 2、成分股市值：大、中市值为主 从成份股市值分布来看，MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数的成分股市值整体偏中大市值。截至 2019 年 11 月 15 日，MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数成分股的市值分布 如图 2 所示。 可以发现，在 MSCI 中国 A 股质优价值 100 指数的成分股中，市值在 500 亿元以上的成分股数量占比达 52%，权重占比超过了 70%。市值在 1000 亿元-3000 亿元区间内的成分股数量占比达 22%，总权重达 30%。同时也涵盖了 6 只市值规模在 1,0000 亿元以上的股票（工商银行、中国平安、贵州茅台等），均为各行业的龙头企业，头部效应明显。 图 2：指数成分股市值分布（截至 2019/11/15，单位：亿元） 资料来源：Wind，招商证券 *左轴：成分股数量，单位：只；横轴：市值区间，单位：亿元。 敬请阅读末页的重要说明 3、成分股行业分布：偏重金融和消费，涵盖行业龙头 从成份股的行