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空调：低基数下 10 月内销延续小个位数正增长，
外销稳增 6%
10 月空调内销同比上升 1.38%，出口同比上涨 6.43%
根据产业在线披露，2019 年 10 月空调行业实现产量 833 万台，同比增长 8.24%；销量 772 万台，同比增长 3.06%，其中内销 507 万台，同比增长 1.38%，出口 265 万台， 同比增长 6.43%。10 月空调内外销双双实现个位数增长也在预期之中，内销方面，一般Q4 是内销补库存的节点，但在较高库存水位下，内销补库压力略大，再加上整体终端需求疲软，经销商提货积极性偏弱，但内销市场整体仍然保持了微幅增长，我们认为主要是去年同期低基数的原因。今年空调企业最后两个月的工作重点仍然是促成终端销售、带动库存去化。10 月份终端市场虽然有十一黄金周，企业也主动进行了价格调整，但是终端表现依旧不尽人意，我们判断企业促销重心放在双 11，短期行业价格竞争会愈演愈烈，二线品牌承担较大压力。出口方面，除了今年 Q2 全线下滑之外，整个 Q3、Q4 出口逐步趋于稳定，北美区域由于加征关税导致企业出口节奏被打乱，但是从全年来看，需求总量并没有出现剧烈变化，其他区域如亚洲和欧洲的需求也还算稳定。
图 1：10 月空调行业内销同比上升 1.38%（单位：万台，%）
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资料来源：产业在线，申万宏源研究
图 2：10 月空调行业出口同比上升 6.43%（单位：万台，%）
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资料来源：产业在线，申万宏源研究
重点公司：格力控制出货意图明显，美的海尔高增长。重点公司方面，截至 10 月份格力、美的、海尔、奥克斯累计内销增速分别为-4.95%、19.89%、-8.92%和 4.70%，其中格力 5-10 月连续四个月内销出货下滑，控制出货意图明显，美的整体促销效果领跑行业， 同比增速达 20%，海尔和奥克斯受其影响，分别实现大个位数负增长和小个位数正增长。格力 10 月销量同比下降 8.8%，其中内销同比下降 6.92%，出口同比下降 16.7%；美的 10 月销量同比增长 18.2%，其中内销增长 16.95%，出口同比增长 20%；海尔 10 月份销量同比上升 19.1%，其中内销同比上升 19.4%，出口同比增长 18.2%；奥克斯 10 月份销量同比上升 3.6%，其中出口同比增长 5.3%，内销同比上升 2.7%。
图 3：10 月格力空调内销出货同比下降 6.92%（单位：万台、%）
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资料来源：产业在线，申万宏源研究
图 4：10 月美的空调内销出货同比增长 16.95%（单位：万台，%）
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资料来源：产业在线，申万宏源研究
图 5：10 月海尔空调内销出货同比上升 19.4%（单位：万台、%）
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资料来源：产业在线，申万宏源研究
寡头垄断行业集中度持续提高，10 月 CR4 内销市占率同比提 0.41 个 pcts、环比下滑 0.79 个 pcts。从各品牌出货端的内销市占率观察，10 月份美的内销量市占率环比下降
4.26 个 pcts 至 24.24%；格力 10 月市占率
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