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正文目录
核心上游营收增速回升，数据中心相关业务回暖 4
Intel：数据中心业务驱动历史最好单季业绩，数据相关和物联网业务贡献主要增长动力 4
Broadcom：云计算营收改善，受益下一代数据中心扩张 5
Inphi：单季营收创历史新高，受益云电信光通信需求驱动 6
Cisco：交换机实现双位数同比增速，中国以及运营商业务继续下滑 7
Arista：Q3 业绩持续强劲 Q4 展望谨慎，预期 2020 年下半年 400G 大规模部署开启 8
Juniper：云相关业务营收持续同比提升，加大 400G 布局巩固市场份额 9
云计算巨头营收维持增长，Capex 同步回升 10
Amazon：AWS 营收持续提升，Capex 回升明显 10
Microsoft：云业务扩张持续，Q2 以来资本开支同比回升 11
Google：云业务营收需求增长稳健，预期数据中心相关 CapEx 占比提升 12
阿里云腾讯云营收同比保持高速增长，CapEx 同步回暖 13
云服务 CapEx 回暖趋势明显，数通产业投资布局正当时 15
风险提示 17
图表目录
图 1 Intel 单季度各业务营收（亿美元） 4
图 2 X86 服务器营收占比情况 5
图 3 AMD X86 服务器市场占比 5
图 4 Broadcom 数据中心产品布局 5
图 5 Broadcom 分季度营收情况（亿美元） 5
图 6 Inphi 公司业务情况 6
图 7 Inphi 公司分季度营收情况（百万美元） 6
图 8 光模块端口出货量预期 7
图 9 交换机 ASICs 以及光模块速率预期 7
图 10 Cisco FY2019Q4 营收情况 8
图 11 Cisco 分季度营收情况（亿美元） 8
图 12 Arista 分季度营收净利润情况（亿美元） 9
图 13 Arista vs Cisco 市场份额对比 9
图 14 Juniper 分季度营收及净利润情况（百万美元） 10
图 15 Juniper 分季度营收情况（百万美元） 10
图 16 Amazon 分季度营收及净利润情况（亿美元） 11
图 17 AWS 分季度收入情况（亿美元） 11
图 18 Amazon 分季度资本开支情况 11
图 19 Amazon 分季度融资租赁取得固定资产情况 11
图 20 Microsoft 营业收入及利润分季度情况（亿美元） 12
图 21 智能云业务分季度营收情况（亿美元） 12
图 22 Microsoft 分季度资本开支情况 12
图 23 Google 其他收入分季度营收情况（亿美元） 13
图 24 Google 资本开支情况（亿美元） 13
图 25 中国公有云市场规模（亿元） 14
图 26 中国公有云厂商市场份额 14
图 27 阿里云、腾讯云分季度营收（百万元） 14
图 28 BAT 分季度资本开支情况（百万元） 14
图 29 光互联方案营收预期情况（2018.06） 15
图 30 数据中心交换机分速率营收预计 15
图 31 数据中心交换机分速率营收预计 16
图 32 数据中心交换机客户营收占比 16
图 33 云计算厂商营收Capex 情况亿美元 16
图 34 重点投资标的梳理 17
核心上游营收增速回升，数据中心相关业务回暖
Intel：数据中心业务驱动历史最好单季业绩，数据相关和物联网业务贡献主要增长动力
250.00200.00150.00100.0050.000.00PC客户端集团 数据中心集团 非易失性存储器问题解决部 物联网 编程部门 移动业务 英特尔安防部 其他图 1 Intel 单季度各业务营
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
0.00
PC客户端集团 数据中心集团 非易失性存储器问题解决部 物联网 编程部门 移动业务 英特尔安防部 其他
资料来源：Wind，华西证券研究所
根据 Intel 2019Q3 业绩报告，公司本季度营收创历史新高，共计实现营收
190.90 亿美元，同比增长 0.14?，数据中心相关业务和物联网业务贡献主要营收增长动力。其中，数据中心业务本季度实现营收 63.83 亿美元，同比增长 3.97?，环比增长 28.10?，创造历史营收单季度记录。另外，公司物联网业务实现营收 12.34 亿美元，同比增长 34.28，环比增长 25.15?。
云计算相关细分市场呈现增长态势驱动数据相关业务的同比和环比提升，其中来自云计算厂商营收同比增长 3?，来自企业和政府业务增长 1?，来自电信行业同比增长 11? 。云计算厂商贡献营收重回增长意味着相关客户结束了从 2018 年公司新平台推出之后为期近 3 个季度
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