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目录
核心逻辑 5
乘用车的供需两端-从何处来，到何处去 6
需求端-B 端需求有支撑，C 端期待爆款 6
终端需求分析：19 年 B 端增速一枝独秀 7
B 端：回归车的本质，追寻平价化 11
C 端：追寻车的变革，期待爆款，期待行业驱动力的切实变化 18
供给端：双积分再迎调整，提振国内新能车产销信心 25
NEV 单车积分下降，比例稳步提升 25
提升油耗标准，节油势在必行 28
关注备考双积分的过程，车型不断丰富 31
大势所趋，新能车行业长期向好 33
能源安全刻不容缓，新能车成长趋势不改 33
短期低迷，长期成长无虞 35
海外主机厂开启量产周期，中国中游全球共振 36
海外主机厂开启量产周期，国产Model 3 或成为爆款 36
Model 3 打造爆款，特斯拉国产迎来落地 36
传统主机厂开启量产周期 36
全球电动车，中国中游 39
当下预期仓位底部，明年业绩趋势提升 40
回首-以预期带动估值，用量价锚定业绩 40
当下-海外供应链兑现业绩，国内产销低迷影响预期 41
布局-对明年新能车全球量+趋势乐观，业绩+估值双击 42
推荐标的 43
华友钴业-供需奠基，预期定调，看好钴价上行 43
石大胜华-电解液溶剂领域龙头，随新能车行业成长 45
恩捷股份- 中游格局最清晰环节，海外放量盈利更优 46
璞泰来- 负极一体化布局，LG 放量在即 47
新宙邦-海外供应链最受益标的，多业务协同发展 48
宁德时代-维持产业链强势地位 48
图目录
图 1：17 年来限购城市新能源乘用车上牌占比 8
图 2：17 年来限购 VS 非限购城市电动化率 8
图 3：17 年来限购城市纯电动乘用车车级结构 10
图 4：17 年来非限购城市纯电动乘用车车级结构 10
图 5：09 年来出租车运营量及万人城市居民出租车数量 14
图 6：15-20 年国内网约车市场空间 16
图 7：网约车市场重要发展节点 17
图 8：18Q3 美国单一车型销售额前十名 21
图 9：18Q3 美国单一车型销量前十名 21
图 10：特斯拉 Model 3 各季度产量及交付量 22
图 11：19Q3 美国中小豪华车市场畅销车型排行 22
图 12：Tesla 自动驾驶介绍 23
图 13：Tesla OTA 升级 24
图 14：Tesla 安全评级 24
图 15：柴油消费销量及结构 33
图 16：汽油消费销量及结构 33
图 17：特斯拉各季度产量（辆） 36
图 18：帕萨特 PHEV 上市以来上险数据 38
图 19：途观 L PHEV 上市以来上险数据 38
图 20：帕萨特 PHEV 上险按城市级别划分 38
图 21：途观 L PHEV 上险按城市级别划分 38
图 22：15 年以来新能源汽车指数与上证综指走势对比 40
图 23：18 年来国内新能源汽车产量及增速 41
图 24：17 年来各环节基金持仓占比 41
图 25：KCC 分季度铜钴产量（千吨） 43
图 26：Mutanda 分季度铜钴产量（千吨） 43
图 27：刚果金手抓矿产量测算 44
图 28：安卓系统机型单机电量走势 44
图 29：IOS 系统机型单机电量走势 45
图 30：钴供需对比 45
表目录
表 1、16-19Q1-Q3 新能源乘用车上险结构（万辆） 7
表 2、16-19Q1-Q3 新能源乘用车限购 VS 非限购城市上险（万辆） 7
表 3、17-19Q3 新能源乘用车上险城市结构划分（万辆） 8
表 4、17-19Q1-Q3 新能源乘用车分省份上险（单位：万辆） 8
表 5、16-19Q1-Q3 新能源乘用车上险按车级结构划分（万辆） 9
表 6、16-19Q1-Q3 新能源乘用车A 级车分需求上险（万辆） 9
表 7、16-19Q1-Q3 新能源乘用车上险B 端 VSC 端（万辆） 10
表 8、16-19Q1-Q3 新能源乘用车B 端上险结构划分（万辆） 10
表 9、16-19Q1-Q3 主流营运新能源车型及销量 11
表 10、营运用途下帝豪、北汽 EU 系列新能源 VS 传统车型全生命周期测算 12
表 11：大气污染防治重点区域出租车保有量及新能源车比例测算 13
表 12、国内重点网约车法规 15
表 13、2015-2018 年我国网约出租车客运量占出租车客运总量的比重 17
表 14、国内主流分时租赁平台 18
表 15、新能源乘用车 C 端分城市上险情况 19
表 16、新能源纯电动乘用车上险分城市、分级别占比情况 19
表 17、新一线城市 C 端上险前十名车型 20
表 18、美国市场
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