A股量化择时研究报告：调整空间有限，蓄势春季行情.docxVIP

目录索引 一、市场表现回顾 4 （一）市场涨跌之结构表现 4 （二）市场涨跌之行业表现 5 二、市场与行业估值 6 （一）市场估值趋势 6 （二）行业估值变动跟踪 8 三、A 股市场情绪跟踪 10 （一）新高新低比例指标 10 （二）有效涨跌停板 11 （三）个股均线结构指标 11 （四）基金仓位 12 （五）主流 ETF 规模变化 12 四、择时模型 13 （一）量化模型择时最新结论 13 （二）择时净值 13 五、A 股日历效应 14 六、宏观视角看市场 16 （一）流动性拐点到来 16 （二）宏观因子事件 16 七、主要结论：A 股趋势展望 18 图表索引 图 1：本周市场表现之结构表现考察一 4 图 2：本周市场表现之结构表现考察二 4 图 3：本周市场表现之行业表现 5 图 4：主要指数 PE 走势 6 图 5：主要指数 PB 走势 7 图 6：市场情绪之新高新低占比指标 10 图 7：有效涨跌停板数 11 图 8：市场情绪之均线结构指标 11 图 9：基金仓位跟踪 12 图 10：主流 ETF 规模净流入估计（单位:亿） 12 图 11：GFTD2.0 历史择时净值 13 图 12：LLT 历史择时净值 14 图 13：社融同比（月度）走势图（单位：亿元） 16 图 14：对市场影响较大的宏观因子 17 图 15：宏观因子事件的定义 17 表 1：主要指数 PE 统计 6 表 2：主要指数 PB 统计 7 表 3：行业最新 PE 与历史 PE 波动区间对比 8 表 4：行业最新 PB 与历史 PB 波动区间对比 9 表 5：择时结论 13 表 6：历史日历效应数据 14 表 7：历史日历效应数据 15 表 8：宏观因子事件对权益市场一个月影响 17 一、市场表现回顾 本报告中，本周指2019年11月11日—2019年11月15日。 （一）市场涨跌之结构表现 图1：本周市场表现之结构表现考察一 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图2：本周市场表现之结构表现考察二 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （二）市场涨跌之行业表现 图3：本周市场表现之行业表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 二、市场与行业估值 （一）市场估值趋势 沪深300与创业板指最新PE分别为11.7/51.2倍，历史50%分位数为13.6/49.9倍， 相对来说沪深300指数距离50%分位数更低。 表1：主要指数PE统计 分位数 上证综指 深证综指 上证 50 沪深 300 中小板指 创业板指 10% 10.5 24.3 8.5 9.7 23.5 35.5 25% 12.5 28.2 9.6 11.5 26.5 40.3 50% 15.9 35.0 11.4 13.6 32.2 49.9 75% 19.9 47.9 14.9 16.9 36.8 58.9 90% 30.4 60.0 25.0 28.2 47.5 69.6 最新 12.6 34.3 9.5 11.7 25.1 51.2 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 注：最新表示2019年11月15日，历史统计起点为2005年1月4日 图4：主要指数PE走势 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 分位数上证综指深证综指上证 50沪深 300中小板指创业板指10%1.42.01.21.43.23.225% 分位数 上证综指 深证综指 上证 50 沪深 300 中小板指 创业板指 10% 1.4 2.0 1.2 1.4 3.2 3.2 25% 1.5 2.4 1.2 1.5 3.6 4.0 50% 1.8 3.1 1.7 1.8 4.1 4.7 75% 2.5 3.8 2.2 2.4 5.2 5.9 90% 3.5 4.6 3.5 3.6 6.1 6.9 最新 1.3 2.3 1.2 1.4 3.2 4.7 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 注：最新表示2019年11月15日，历史统计起点为2005年1月4日 图5：主要指数PB走势 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 （二）行业估值变动跟踪 从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值的分别是建筑材料、地产、商业贸易、建筑装饰和钢铁。 表3：行业最新PE与历史PE波动区间对比 行业 10%分位数 中位数 90%分位数 最新 PE 最新/10% 建筑材料 14.9 28.5 46.8 11.5 0.78 房地产 11.3 20.8 42.3 9.5 0.84 商业贸易 19.0 30.3 50.7 17.8 0.94 建筑装饰 10.9 20.0 43.5 9.9 0.91 钢铁 7.0 22.6