通信行业2020年投资策略：拨“云”见“物”，“三明两暗”布局5G云计算大产业机遇.pptxVIP

核心逻辑2019年通信转折之年，板块触底回升，运营商资本开支开启5年向上周期，2020年迈向5G新纪元。2019 年运营商资本开支触底反弹，前三季度行业公司整体收入利润增速、估值、机构配比等参数均有提升。 今年6月5G商用牌照正式发放，11月起国内5G正式商用，明年国内5G用户数有望过亿。参考韩国经验， AR/VR、云视频等5G新应用将快速崛起，5G商业模式逐步清晰。5G全面落地，新应用加速普及，我们坚定看好5G及云计算在未来2-3年投资价值，建议沿着“三条明线” 和“两条暗线”进行产业布局。“三条明线”：1）5G基础设备建设：5G逐步进入建设高峰期，拉动上 游元器件及中游设备景气度高企；2）5G下游应用爆发：5G下游更具爆发性，AR/VR、物联网、云通信 等新应用开始落地，加速5G普及；3）5G带来全面IT云化：5G时代新需求提升对云计算的要求，云计算 产业链成长空间巨大。“两条暗线”：1）核心器件未来将实现全面进口替代，自主可控成为战略要求； 2）2020年国企改革进入深水区，混改提速预期增强。国企混改有望成为下一阶段布局重点。重点推荐光模块、云计算IDC、物联网、进口替代、通信设备、AR/VR、运营商等5G全面落地建设受益 细分领域。随着运营商5G设备招标的全面开启，叠加全球数通市场持续回暖，设备商、无线射频及光通 信存在确定性投资机会。5G时代移动互联网逐步向人工智能+万物互联过渡，AR/VR、云通信、车联网 等5G新应用也将开始逐步兴起，云计算、物联网、运营商将迎来历史机遇。投资建议：沿着“三条明线”和“两条暗线”，寻找5G云计算真成长标的。重点推荐：光环新网、中国 联通、天孚通信、中际旭创、海能达、亿联网络、中兴通讯、烽火通信、梦网集团；建议关注：宝信软 件、世嘉科技、海格通信、号百控股、浪潮信息、新易盛、华工科技、云赛智联、数据港。风险提示：中美贸易摩擦升级、5G投资规模不及预期、IT云计算需求下滑2目录运营商资本开支触底反转，5G正式商用，商业模式逐渐清晰5G进入全面建设期，应用加速落地，通信行业未来几年的投 资主线：三条明线与两条暗线贯穿始终重点推荐通信设备、光通信、IDC云计算、进口替代、物联 网、运营商等流量增长推动下高景气细分行业及5G受益领域投资建议：沿着“三条明线”和“两条暗线”布局，寻找5G 真成长标的32019年之变：5G将进入全面建设阶段，商业模式逐渐清晰2019年，牌照发放、5G正式商用、5G商业模式逐渐清晰2017-2018年，技术标准主题5G用户数破千万：中国移动5G 预约用户数超660万，中国联通 5G预约用户数超229万，中国 电信5G预约用户数超232万。我国5G正式 商用，三大 运营商发布 5G套餐5G手机出货量显著提升，国内手机市场总体出货量2.87 亿部，其中5G 手机 78.7 万部，9月5G手机出货量49.7万部，较8月增长126.84%。2018年，频谱 落地主题2019年1-9月2018年2019.6.62019.10.12019.10.152019.10.192019.10.315G商用落地进程加快，国庆70 周年庆典5G网络初显身手，三 大运营商（提供5G网络）联合 华为（提供5G终端设备）最终 完成5G+4K超高清视频直播。5G商业模式逐渐清晰，VR/AR、云 游戏、云视频等发展迅速，2019世 界VR产业大会发布《虚拟现实产业 发展白皮书报告（2019年）》，国 务院副总理刘鹤出席并发表讲话。5G商用牌照发 放，牌照提前 落地，5G发展 进入新阶段。资料来源：招商证券整理42019年之变：中美贸易摩擦升级为全面科技战略竞争科技摩擦5月16日 美国总统颁布行政令将华为及70余家关联企业列入“实体清单”。5月19日 Google母公司Alphabet停止向华为出售软硬件和其他技术服务；英 特尔、高通、赛灵思以及博通等美国芯片制造商对华为断供。5月20日 光学元件制造商Lumentum对华为断供。6月29日 大阪G20峰会上，美国和中国正式同意重启贸易谈判，双方均作出让步。特朗普同意不再征收新关税，并放松对华为技术有限公司HWT.UL的限制。中国同意增加美国农产品采购，规模未明确。8月1日 贸易谈判进展缓慢，特朗普宣布对3,000亿美元中国商品加征10%的关 税，此前已经对价值2,500亿美元的中国商品征税25%。8月6日 美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。9月12日特朗普在推特上宣布将推迟加征中国商品关税。10月25日 刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方确 认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国 禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。贸易摩擦2019年5月10日，美国官方宣布对中国2