报告题目股指阳光总在风雨后.PDFVIP

银河期货研发中心 策略组 ：010：zhaowanxi@ ：北京市西城区复兴门外大街A2 号中化大厦8 层 2013 年12 月20 日 星期五 : ▍银河期货研发中心 ▍年度报告 报告题目：股指：阳光总在风雨后 一、2013 年行情回顾 2013 年，股指大体可分为两个阶段：上半年的大起大落和下半年的上 下两难。上半年的走势由情绪波动主导，而下半年则呈现明显的结构分化 特征。 去年12 月份，宏观资金面有所缓解，M2 同比增速在今年1、2 月份出 现明显反弹，同时IPO 也暂停了，而经济增速在连续几年下滑之后，出现 反弹迹象。在经济见底回升的预期以及城镇化政策预期的推动下，市场情 绪高涨，股指展开了一波近三个月的单边大幅反弹。沪深 300 股指一度从 2108.85 上涨至2775.84 ，涨幅超过31.6%。 然而从 3 月份开始，投资者逐渐意识到，中国经济的回升动力仍然不 足，城镇化题材也没有很快落实到实际层面，于是市场情绪开始修正。加 上资金面收紧、“钱荒”危机出现，6 月份股指从2644.36 跌到2160.74 ，跌 幅达18.3%，盘中创下2023.17 的新低。一时间，市场恐慌情绪蔓延。 7 月初，总理发表“稳增长”言论，经济数据回升，市场开始修正悲观 情绪，股指逐步反弹。但在政府强调 “调结构、促改革”的背景下，市场 对经济增长的预期趋于谨慎。同时资金面偏紧，场内缺乏增量资金支持。 周期性的权重股上涨乏力，导致股指难以出现趋势性上涨行情，三季度开 始便陷入震荡盘整格局。而由于经济转型的方向集中在新经济，也就是成 长股上，同时暂停的拟上市IPO 品种也主要集中在创业板和中小盘股，因 此创业板和中小盘股成为炒作热点。年初和主板一同上涨的创业板和中小 盘股，在一波回落之后，表现出超出主板的涨势。 图1: 沪深300指数行情回顾 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股指期货研究报告 实际上，回过头来看，2013 年中国经济并没有明显的回暖或是下滑， 而是在一个狭小的区间内振荡，市场的大起大落来自于人们过度的幻想和 过分的担忧。但是市场不会长期偏离基本面，偏差的预期和过于激烈的情 绪仍然要回归基本面，而这也正是大行情出现的时候。 图2: GDP的走势 图3: 货币供应量M1, M2的走势 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心 图4: 沪深300股指与创业板指走势对比 图5: 申万大、中、小盘指数走势对比 资料来源:WIND 资讯 银河期货研发中心 二、改革带来活力、也将带来阵痛 2014 年的关键词，无疑是“改革”二字。随着三中全会的召开，改革 逐步从憧憬期进入推进期。 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》涵盖了六大领域、 十六大方面和60 项具体任务，做出了超预期的改革承诺，体现了前所未有 的改革力度，显示了本届政府对改革的决心。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 股指期货研究报告 《决定》中有几处较大突破。一是确立市场在资源配臵中的作用由以 往的“基础性”作用变为“决定性”作用。从“基础”到“决定”，2