海外科技行业深度调研和分析报告：2020年电商生态.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年12 月04 日 行业深度分析 海外科技 证券研究报告 海外科技 2020 年电商行业拼生态，拼后劲 投资评级 领先大市-A ■实物消费的线上转化增长红利仍在：目前中国移动购物用户已经接近 维持评级 10 亿，线上实物交易渗透率单月峰值超过24% ；中国线上B2C 零售CR4 市占率 97%保持稳中有升；高线和低线市场电商参与者互相渗透；年 化买家 TOP3 的电商参与者之间竞争加剧。我们认为消费从线下往线 上转化仍是电商市场规模扩大的重要驱动力之一，移动支付和物流基 础设施的全面铺设预先为电商渗透铺路。今年迄今线上约贡献了 44% 的整体零售总额，月度实物消费的线上渗透率保持了稳中有升的趋势， 并呈现明显的季节性，假设2020 年仍有1-2 个百分点的提升，我们估 算2020 年的月度渗透率峰值有望达到27%-28% 。 ■下沉市场策略由拉新转向运营和付费转化：2019 年市场下沉是各家 头部电商的重点策略，从平台新增用户来看，下沉市场用户基本占据 了七成左右。我们预期经过一年的集中获取，对于低线市场的用户策 略将逐渐从拉新转向为用户活跃度和参与度的运营。同时，由于新客 中下沉市场的比例较大，这使得新用户的偏好和消费水平或更偏离平 台的核心用户数据。但随着平台对新用户的运营，我们预期2020 年开 始新用户的消费习惯和开支水平将向核心用户靠拢。 ■电商+娱乐，内容重于形式：不管是直播、短视频还是拼团，对于电 商平台来说都是改善用户体验、增加用户参与度、提高营销推广 ROI 的工具。我们不认为形式本身构成竞争壁垒，背后的竞争优势应该是 平台对于用户偏好的把握和对用户行为的培养和运营，以及积累的用 户流量以及“内容”。这方面头部电商更有优势，因为除了直播的娱乐 相关报告 性外，平台生态提供了种草、下单、支付、物流的闭环；另外，平台 2019 双十一主要电商表 2019-11-12 现小结 丰富的商品 SKU、购买评价、带货主播、主播与用户互动、丰富的商 互联网二季报总结：子行 品展现形式以及用户参与形式（包括社交互动、平台消游戏、浏览个 业表现分化；蛰伏期扩张 2019-09-02 性化推荐的商品等），都增强了平台“内容”的丰富度，而未来电商对 业务边界 用户的竞争将从拉新转向对用户