电商行业海外研究和分析报告：阿里巴巴二次香港上市，美团本地生活.pdfVIP

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2019-12-05 发布于境外
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电商行业海外研究和分析报告：阿里巴巴二次香港上市，美团本地生活.pdf

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证券研究报告·行业动态阿里巴巴二次香港上市完善全球资本布海外研究局，美团本地生活领域地位稳固本周市场走势回顾本周，道指涨0.63%，纳指涨1.71%，标普500 指数涨0.99% 。维持买入香港恒生指数本周跌0.93%，报26346.49 点。一周核心观点：【阿里巴巴】阿里巴巴完成香港二次上市，目标价229 美元我们认为香港第二上市，完善了阿里巴巴全球资本布局。另外阿里巴巴在港股的股票跟美国的阿里巴巴 ADR 可以相互转换，参考华泰证券的 GDR 和腾讯的 ADR ，我们认为未来股票和 ADR 的价差会比较小。另一方面，因为阿里巴巴属于第二上发布日期 2019 年12 月3 日市且同股不同权，所以短期内还不会纳入沪港通。我们认为参考同股不同权的入选标准，需要 6 个月的等待时间。市场表现 42% 1、买家数还有 2 亿增长空间。我们认为活跃买家数至少还有 2 32% 亿的增长空间，可以借助蚂蚁金服来导流。 2 、交叉销售的空 22% 12% 间较大。3 、云计算和蚂蚁金服领先。 2% -8% 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 盈利预测：预计 FY2020/FY2021/FY2022 的总 GMV 分 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 / / 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 别为 68690/79390/89410 亿元，年度活跃买家数分别为 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2 互联网传媒恒生指数 7.33/8.21/9.11 亿，广告货币化率为 2.62%/2.70%/2.80% ，佣金率分别为 2.33%/2.50%/2.60% 。采用分部估值，分别