机械行业物流自动化系列专题分析报告：万山红遍层林染，国产图强.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 机械 推荐 （维持） 万山红遍层林染 市场割据国产图强 2019 年12 月3 日 物流自动化系列专题一·行业关键问题 上证指数 2876 18 年物流自动化装备产业链增速 20%左右，由于下游行业对自动化接受度逐步 提高，近年来各细分应用领域的自动化设备渗透率均不同程度上升，装备行业发 行业规模 展势头强劲。尽管行业集中度仍较为分散，部分国产集成商、设备商已崭露头角， 占比% 股票家数（只） 358 9.6 在部分下游细分领域逐渐构筑起品牌影响力。作为物流自动化专题系列的首篇报 总市值 （亿元） 26951 5.0 告，我们对物流自动化产业链进行了全面梳理，对下游应用行业的需求情况进行 流通市值（亿元） 19730 4.4 概述，总结了物流自动化行业的发展历史、驱动力和趋势。报告重点探讨了影响 行业指数 我国物流自动化市场规模、增速、企业竞争力的五大关键问题，并总结了全球龙 % 1m 6m 12m 头发展过程中的成功经验。 绝对表现 -1.8 -4.0 10.4 相对表现 1.2 -9.7 -10.5  2018 年中国社会物流总额283 万亿，是全球最大的物流市场。从增速来看， (%) 机械 沪深300 尽管 2012 年开始社会物流总额增速从高点30%降至12% 以下，但仍是全球 40 最具有成长性的物流市场之一。预计未来几年在下游电商快递需求带动下， 30 20 仍会维持10%以上增长，对应物流自动化装备空间有望突破1500 亿。 10 0  我们认为2013 年是中国物流行业内部结构优化开始的重要节点，体现为：1） -10 物流总需求增速在2010~2012 年经历高点回落 （30%降至12%），之后稳定 -20 在 10% ；2）同时物流自动化程度明显提升，2014~2015 年物流自动化装备 Dec/18 Mar/19 Jul/19 Nov/19 增速达到峰值38%，之后虽有回落但仍在25%左右；3）物流费用占比下降， 资料来源：贝格数据、招商证券 中国社会物流总费用占GDP 比例自2013 年起进入新一轮下行通道，迅速从 相关报告 17%降低至14%左右。 1、《重申工程机械行业推荐逻辑：周 期性弱化 估值当提升》2019-11-25  下游应用广泛，规模效应越强的行业对物流自动化需求越高。国内物流自动 2、《机械行业2020 年投资策略—周 化的渗透最早从烟草、汽车、医药等规模化、高利润行业开始，目前渗透率 期波动不改制造升级趋势》 约40%高于其他行业平均水平。2015 开始向电商快递行业加速渗透，对物流 2019-11-11 装备产业链拉动明显，测算判断2018 年集成商业务增长在25%~30%左右、 3、《机械行业2019 年三季报财报分 析—Q3 单季收入增速环比改善 净 AGV 增速30% 以上、叉车20%、货架20%、输送分拣35%。 利增速继续放缓》2019-10-31  重点讨论了影响国内物流自动化增速和空间的关键问题，从行业和市场宏观 角度看，受制于①产品和需求的高度定制化；②下游行业分散化和差异化 （10 多个重点行业，每个空间50~120 亿）；③市场竞争的分层化，三类市场的