交通运输行业深度调研和分析报告：宏观扰动，内需.pdfVIP

证券研究报告 ·行业动态 宏观扰动，关注内需型交运 交通运输 板块 行业动态信息 首次评级 增持 行情综述： 从交运各板块相对沪深300 的表现来看，机场是唯一相对沪深300 有超额收益的交运板块，截至11 月最后一个交易日仍有19%的超 额收益，而铁路板块是交运物流行业中表现最弱的板块。 航空机场：国际航线增速优于国内航线 市场表现 2019 年 10 月航空供给增速下降近3 个百分点，带动整体需求增 速下降 3 个百分点。我们估算 10 月份航空客座率可能出现小幅 34% 回升。2019 年 10 月，中国飞往日本机场的航班量与去年同期相 24% 比增加了23%，深圳机场加开了诸多国际航线，整体看国际航线 14% 增速要好于国内航线。 4% -6% 9 9 9 8 1 0 1 0 1 1 0 1 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 / / / / / / / / / / / / 航运港口：集运运价调涨，油轮运费持续高位运行 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 / / 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 集运：随着传统运输旺季步入尾声，货量水平开始下降，10 月份 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2 交通运输 沪深300 远东-美国航线货量同比下滑10%（2018 年同期抢运产生高基数）。 由于部分航商控制运力投放，闲置运力大幅上升，特别是7500TEU 的大型船舶闲置数量大幅攀升，对供需平衡产生一定支撑，上海 相关研究报告 港船舶平均舱位利用率回升至 90%左右。另一方面，班轮公司开 征低硫燃油附加费，驱动市场运价上涨。 油运：油运：VLCC 船队供给中断驱动运价维持高位。（1）根据 Clarksons 的估计，为应对2020 年 IMO 低硫油公约，2019 年安 装脱硫塔使活跃运力减少了 1.2%，预计 2020 年这一比例降至 0.7%。10 月份安装脱硫塔的船队占总体比例达2%以上，11 月份 比例下降至1.5%。（2）中远海能大连油运船队遭到美国制裁，导 致超过20 艘以上的VLCC 无法正常经营。（3）租家对挂靠过委内 瑞拉的原油油轮保持警惕，也使得市场上实际有效运力减少。 快递行业