2019商品指数年度报告和投资策略分析.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2019 年度报告 南华商品指数 繁华落尽转成空 摘 要  2018 年商品指数呈宽幅震荡走势，截至 12 月 14 日，收于1354.46，较2017 年末下跌约 3.73%。指数走势主要分为三个阶段，第一阶段年初至3 月23 号，由于中美贸易摩擦，钢 材库存高位等原因，工业品大跌，农产品表现较好，整体南华商品指数下跌较多；第二阶 段3 月26 号至10 月12 日，南华指数稳步上涨；第三阶段10 月13 日至今，原油的下跌带 动了整个能化板块的下跌，环保限产放松，加之对房地产的担忧，黑色系市场也大跌，第 三阶段南华商品指数暴跌。 2018 年我国期货市场单边累计成交金额（年化）为209.72 万 亿元，同比增加11.61%。  我们选取了沪深300 指数、恒生综指、中证全债、中证基金、标普高盛商品指数等具有代 表性的资本市场指数，观察他们与南华商品指数的相关性，发现他们与南华商品指数的相 关性均较低，投资南华商品指数能够较好的分散风险。  2018 年6 月1 日，按照《南华商品指数编制细则》中固定时间权重调整原则，我们对南华 商品指数以及各大板块分类指数的权重进行了定期调整。今年3 月，原油期货在上海国际 能源交易中心上市。原油作为能源类别的代表，在我国国民经济中占据了非常重要的地位， 且其推出后总体表现也良好。依据编制细则，我们将其纳入指数品种，在商品指数权重中 占比9.52%。目前权重占比前三的品种为螺纹钢、铜、原油。  2018 年多沪深300 指数空南华商品指数，多农产品指数空工业品指数，多贵金属指数空基 本金属指数均表现不佳。这说明了做对冲策略时择时很重要，如果在中间的低点进去收益 尚可。南华增强型指数长期来看是由于南华商品指数的，回撤和收益均相对较好，但2018 年表现平平。展望2019 年，我们主要推荐多贵金属空基本金属的策略。其余2 个对冲策略 相对来说较难操作，需要选择好时机。  2018 年南华指数宽幅震荡，2019 年商品市场或迎来熊市。展望2019 年，国内经济下行压 力较大，房地产市场不容乐观，预计南华商品指数大概率下跌，其余分类指数能化指数， 黑色指数，有色指数，工业品指数均将下跌；农产品指数上半年震荡偏弱，但下半年或将 迎来转机；贵金属指数大概率上涨。 1 2019 年南华商品指数年报 目录 第1 章 南华商品指数运行情况 3 1.1 年内走势回顾 3 1.2 南华商品指数的收益和波动 5 1.3 南华单品种指数收益及波动分析 5 1.4 成交、持仓 7 1.5 板块指数比较 10 1.6 与其他市场指数比较 12 第2 章 南华商品指数的权重 14 2.1 南华商品指数定期权重调整 14 第3 章 策略指数的跟踪情况 16 3.1 策略介绍 16 3.2 多沪深300 指数空南华商品指数 17 3.3 多南华农产品指数空南华工业品指数 18 3.4 多南华贵金属指数空南华基本金属指数 18 3.5 南华商品指数增强型指数 19 第4 章 总结与展望 21 南华期货分支机构 23 免责申明 25 2 2019 年南华商品指数年报 第1章 南华商品指数运行情况