A股2020年度投资策略分析报告：也是冬天，也是春天.pdfVIP

e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b a T Tabl e_First|Tabl e_Summar y Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 11 月 29 日 证 券 也是冬天，也是春天 相对市场表现 研 究 报 ——国联证券A 股 2020 年度策略 告 投资要点：  我们面对的2019年：全球经济增长放缓 受贸易紧张关系、政局动荡、地缘政治以及企业信心的软化等因素影响， 世界经济自2018年初开始承压明显并在2019年延续低迷。全球经济活动放 缓引发许多经济体转向更宽松的货币政策立场。国内经济逐级而下，中观 行业层面也呈现出地产链和消费链走强、新兴行业分化、周期行业走弱的 年 Tabl e_First|Tabl e_Author 度 格局。而在经济下行之时，猪肉价格的上涨使得CPI节节走高，CPI和PPI 策 的背离也让货币政策的抉择变得更加困难。 略  2020年展望：盈利提升或受制约，估值提升仍有空间 对于市场涨跌的判断，我们认为长期取决于盈利，明年基本面或依然承受 着较大的压力，这使得二级市场在EPS端提升或仍面临制约。但短期来说， 估值因素或占据主导，当前市场估值抬升的动力来自哪里呢？首先放眼全 球，A股估值处在低位，性价比得以凸显；其次，从国内资产横向对比看也 Tabl e_First|Tabl e_Contacter 极具吸引力，利率下行再为估值提升打开空间；最后，国企改革、减税降 费、区域战略等持续推进有望让市场再度享受制度红利。  投资策略 紧抓时代主旋律—— 当前中国无疑已经迎来科技股投资的最佳时期，自主 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 可控和5G或是这两年最大的风口：从芯片到整机，中国自主可控体系在国 家科技重大专项政策支持下取得不小的进步，并涌现出中国电子、中国电 科、浪潮、紫光、中科院五大支柱；通信设备是5G资本开支中占比最大的 板块，未来将长期受益5G建