有色金属行业年度报告：钴锂成长性凸显，黄金中长期走牛.docxVIP

内容目录 钴：寡头被动减产，过剩大幅减少 4 回顾：钴价同比下跌 50%，企业盈利下滑 4 供需：过剩大幅减少，供需格局优化 4 价格：短期或因补库攀升，中长期震荡上行 10 投资建议：行业景气度显著回升，建议配置护城河较宽的钴业公司 11 锂：供需格局料进一步优化，价格筑底回升可期 11 回顾：锂价同比下跌 42%，公司业绩承压 11 供需：供给锐减，需求向好 12 价格：碳酸锂价格有望筑底回升 17 投资建议：建议配置充分受益于电动车渗透率提升的锂盐厂商 18 黄金：金价短期定价较充分，中长期向上趋势不变 19 金价 2019 年大幅上涨，短期对美联储降息定价较为充分 19 美国经济频现衰退迹象，美联储或将进一步扩表 20 美国主权债务风险上升，美元地位下降，美元指数中枢料将继续下移 22 全球经济增长放缓，降息潮或愈演愈烈 23 投资建议：关注具备成本优势、产量有望持续增长的黄金龙头企业 25 风险提示 25 图表目录 图表 1：2019 年 1-11 月钴价同比下跌 50% 4 图表 2：行业内企业营收增速放缓（亿元） 4 图表 3：相关企业归母净利润大幅下滑 （亿元） 4 图表 4：减产前，嘉能可钴产量占全球 30%左右 5 图表 5：嘉能可 2019 钴产量指引由年初的 5.7 万吨下降至 4.3 万吨