有色金属行业2020年度投资策略：估值底部，静待修复.docxVIP

目 录 1、 2019 年前三季度回顾及 2020 展望 4 、 回顾前三季度：金属价格呈现分化，企业业绩下滑明显 4 、 宏观层面：2020 年，美元指数或呈现下行趋势 9 、 供给层面：环保主旋律不变，关注扰动可能性 12 、 需求层面：关注贸易摩擦缓和之后的需求和情绪面修复 13 、 结论：2020 年，金属价格整体有望回暖 15 2、 基本金属：铜、铝 15 、 铜：供需有望持续改善 15 、 铝：库存持续下降，供改节奏再起 20 3、 小金属：钴、锂 24 、 钴：矿山关停助力供给收缩，钴价底部有望修复 24 、 锂：供给收缩成本支撑，历史底部静待修复 28 4、 主题投资：持续看好轻量化 31 、 汽车用镁合金前景无限 32 、 汽车行业用铝如火如荼 34 5、 投资建议 36 、 江西铜业 36 、 云铝股份 37 、 华友钴业 38 、 天齐锂业 39 、 云海金属 40 6、 风险提示 41 1、2019 年前三季度回顾及 2020 展望 、回顾前三季度：金属价格呈现分化，企业业绩下滑明显 、金属价格总体震荡偏弱，品种价格呈现分化 截至 2019 年 11 月底，金属价格较 2019 年初略有下降。2019 年 11 月 29 日，LME 金属指数为 2774.50