国外高新技术企业融资机制比较与借鉴.docxVIP

国外高新技术企业融资机制比较与借鉴 　　摘要:本文比较国外高新技术企业融资机制的共性与 差异，对解决我国高新技术企业融资难题和建构内部化机 制、信息传递机制和风险分散机制等具有一定的启示。 　　关键词:高新技术企业；融资机制；比较；启示 　　中图分类号:F271 　　文献标识码:A 　　文章编号:1007―7685(2007)11―0058―03 　　 　　一、国外高新技术企业融资机制的比较 　　 　　(一)美、英市场主导型融资机制。美、英两国的企业、 银行与政府之间关系松散，企业融资更多的表现为市场行 为，即通过间接调控方式对企业进行扶持，较少直接干预， 形成了市场主导型融资机制。 　　1.产权内部化机制。英、美国家通过政府补贴、税收优 惠、政府采购等制度安排来建构高新技术企业产权内部化 机制。(1)政府补贴。20?世纪?60?年代以来，美、英两国都对 高新技术企业研发项目给予大量资金支持。美国于?1982?年 颁布了《小企业创新法》，20?世纪?70?年代，英国推出“对 创新方式的资助计划”。(2)税收优惠。1981?年，美国公布了 《经济复兴税法》，将税率从?28％降低到?20％，促进了美 国高新技术产业的发展。1983?年，英国制定的《企业扩大 计划》规定，对创办高新技术企业者，可免税?60％的投资 额，对新创办的高新技术小企业免?100％的资本税。(3)政府 采购。美国高新技术企业是直接受美国国防部订货的推动 而迅速发展起来的。20?世纪?60?年代中期，美国国防部买下 了全部集成电路产品，购买的半导体器件占当时美国半导 体器件生产总值的?40％以上，英国对重要技术产品的扶持 也多采用这种办法。 　　2.信息传递机制。英、美国家完善的公司治理结构、严 格的市场监控和信息披露机制是企业高层管理人员披露信 息的外部约束机制；股票期权激励和完善的经理人才市场 评价机制是企业高层管理人员自愿披露信息的内部动力机 制。完善的公司治理结构、严格的市场监控和信息披露机 制能有效防范管理者的道德风险。英、美企业治理结构由 股东大会、董事会和高级经理层三部分构成，美国企业治 理结构通常称为“一会制”，董事会既具有执行业务职能， 也具有监督职能。董事会有权对高级经理人员进行监督、 评价、任命和解雇。同时，英、美国家不仅经理人才市场 发达，而且对企业高层管理者实施股票期权激励。管理者 经营企业的优劣，不仅影响股票期权价格，而且影响管理 者在经理人才市场的价值。为解决信息不对称难题，管理 者不仅要披露法律强制规定的信息，而且会主动披露对投 资者有价值而法律没有规定的信息。 　　3.风险分散机制。英、美国家通过政府信贷担保机制和 风险投资机制，降低或分散企业技术创新风险，促进资金 供求双方结合。(1)政府担保机制。1953?年，美国成立的小 企业管理局承担对小企业的银行贷款担保任务。同样，英 国政府于?1981?年推出英国小企业贷款担保计划。政府通过 信贷担保机制，降低了银行的贷款风险，不仅解决了银行 与高新技术企业资金供求的矛盾，而且少量的政府担保基 金具有放大效应，能带动大量民间和工商界资金投向高技 术企业，其放大倍数高达?10――15?倍。(2)风险投资机制。 美、英国家都拥有一整套完善的风险投资体系，使高新技 术企业在高风险创业阶段获得资金支持。美国是风险投资 业发展最早和最成熟的国家，在美国的风险投资中，投向 高技术企业的比例高达?60％以上。而英国是欧洲风险投资 最活跃的国家。 　　(二)日、德银行主导型融资机制。日、德银行主导型融 资机制的形成与两国的历史背景与金融传统有密切关系。 二战前，两国都有较好的银行融资基础和经验，战后都实 行赶超战略，通过银行为企业提供流动资金、中长期贷款、 认购企业债券和风险资本，并帮助企业承销债券和股票， 从而建立了银行在金融体系中的核心地位。其突出特点是: 企业外源融资以银行贷款为主，银行与企业关系紧密，存 在长期稳定的信贷和持股关系，银行对企业融资和企业经 营具有较大的控制力，银行业较充分地掌握企业信息。 　　1.产权内部化机制。日、德国家倾向于直接干预高新技 术企业融资，对高技术企业提供各种政策支持，建构高新 技术企业产权内部化机制。日本政府高度重视中小高新技 术企业的发展，从税收政策、产业政策、技术创新方面给 予必要的扶植。德国高度重视高新技术企业的发展。实行 资本资助、无偿资本投入、国家银行低息贷款和政策优惠 等措施，并根据高新技术企业的不同情况，减免或免征所 得税，为重点发展项目提供专项经费补助等。德国的科技 投入资金来源主要由联邦政府、各州政府和企业界三部分 组成，政府投入约占总研发经费的三分之一。如?2004?年是 联邦政府财政整顿年，尽管财政困难，联邦政府科研经费 总额仍达?75