债市启明系列：地产有量无价，动了谁的蛋糕.docxVIP

目录 地产开发“量价背离” 1 地产回暖的背后触动了谁的利益？ 3 地产上游制造业“有量无价” 3 黑色金属冶炼及加工业 4 非金属矿物制品业 5 化学原料及化学制品制造业 6 结论 7 插图目录 图 1：销售面积稳，新开工增速上翘（当月同比，%） 1 图 2：施工面积增速回暖，竣工大幅走高（当月同比，%） 1 图 3：建筑工程和土地购置费仍然是房地产投资的主要支撑（当月同比，%） 2 图 4：房价增速明显下行（%） 2 图 5：螺纹钢现货和期货价格（元/吨） 4 图 6：近两年黑色制造业投资增速大幅高于建安投资（%） 5 图 7：水泥和玻璃价格有所上行（元/吨，元/吨） 5 图 8：非金属制造业产能利用率较低（%） 6 图 9： 主要化工品产量增速提升（%） 6 图 10：PVC、MDI、钛白粉、涤纶长丝等地产相关化工品价格并未明显上行（元/吨） 7 表格目录 表 1：制造业主要行业工业增加值增速（%） 3 表 2：制造业主要行业利润总额增速（%） 4 10 月公布的地产投资相关数据大多呈现出明显的上翘特征，带动了地产产业链上相关制造业的景气度有所回暖，最新公布的 PMI 数据对此也有所反映。然而，在制造业生产和订单上升的同时，我们也注意到原材料以及出厂价格指数同生产和需求相关的指数出现了反方向的变化。有量无价的地产回暖能够真正带动制造业投资吗？我们更应该