债券12月流动性月报：2020年利率债供给压力及其对货币政策的影 响分析.docxVIP

目 录 一、11 月资金面回顾：货币政策宽松边际加码，资金面总体宽松 5 目 录 （一）资金价格表现：资金价格波动区间回落 5 （二）流动性回顾：超储率或基本维持 6 1、流动性总量：11 月超储率或在 1.4%附近 6 2、具体观测公开市场操作：空窗期显著拉长，投放中长期流动性 6 二、11 月货币政策追踪：货币政策加大逆周期调节，宽松边际再次加大 7 三、利率债供给压力及其对货币政策的影响分析 11 （一）2020 年利率债供给预测 11 1、国债供给预测：预计全年发行规模或在 4.37 万亿左右 11 2、地方债供给预测：预计全年发行规模或在 6.14 万亿左右 13 3、政金债供给预测：预计全年发行规模或在 3.9 万亿左右 14 （二）政府债券发行对于货币政策操作的影响 15 1、政府债券发行缴款和狭义流动性的关系及货币政策操作 15 2、政府债券发行缴款和广义流动性的关系及货币政策操作 17 四、12 月缺口分析：月末财政支出下达或将明显支撑流动性，关注是否连续降息 18 1、刚性缺口：12 月中长期流动性需求集中于 MLF 到期 18 2、外生冲击：货币发行抽走流动性，外占和非金融机构存款影响不大 19 3、财政扰动：12 月财政存款支出加大，或显著支撑短期流动性 19 4、12 月资金压力