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一文全面深度分析供应链金融精华 扑克投资家 - 林辉 · 3 个月前 扑克财经旗下品牌 : 最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。 跨界、深度、 专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平 台:puoketrader, 网站 : 扑克投资家 大宗产业与金融智库平台 内容来源于国信证券陈福的供应链金融专题报告， 经扑克投资家整理编辑， 扑克 投资家持续为大家提供精品深度阅读。 扑克导读 ：跨界从未像今天这般热议！不同的行业，不同的方式，不同的速度， 相同的却是双向的渗透和融合。 供应链金融正是产业资本与金融资本跨界的融合。 或迅疾如风、或激烈如火、或柔韧如水，跨界融合，正孕育全新的商业逻辑和投 资机会。 摘要 本报告认为， 供应链金融是指处于产业链核心地位的企业， 依托高信用优势广开 门路获得廉价资金， 通过相对有效的征信系统和完善的风险防范措施， 向产业链 上下游客户提供融资服务，获得新利润增长点，构建更紧密的产业链生态系统。 供应链金融作为产业模式升级的自然演化， “从产业中来，到金融中去”， 具有 深厚的行业根基，颠覆了传统金融“基于金融而金融”的范式，打开另一扇窗， 兼具金融的爆发力和产业的持久性。 为什么看好供应链金融？真正解决了多方痛点！ 首先，供应链金融本质上是弥补了中小企业年化融资成本 8%-20%的空白，给予 了中小企业全新的融资工具， 这在中小企业融资难背景下， 具有强大的生存空间。 其次，满足了核心企业产业转型升级的诉求， 通过金融服务， 变现其产业链长期 浸淫的价值。再次，对于银行等资金供给方而言，由于核心企业的隐性背书，降 低了向中小企业放款的风险， 且获得较高的回报。 这种多方共赢的生态系统， 没 有理由不看好。再者，从市场博弈层面看， 传统金融的投资者教育已经较为充分， 而供应链金融存在较大的预期差。 空间有多大？ 2020 年 15 万亿！供应链金融在美国的实践提供了有价值的观察窗 口，成为核心企业重要的盈利来源， UPS和 GE金融业务占总收入可达 17%和 30%。 我们认为，供应链金融在中国将“出于蓝而胜于蓝”。 究其原因， 大致有二： 一是相比美国的金融自由化， 我国金融管制造成金融资源 配置的低效率，众多中小企业融资成本居高不下， 供应链融资的诉求远高于美国； 二是以互联网为特征的金融创新在国内如火如荼， 已经引领世界潮流， 创新工具 施用于供应链， 全面拓宽了资金来源， 突破了美国模式下核心企业自身信用天花 板的限制， 令金融具备成为主业的可能。 目前，中国已经摘得全球供应链业务规 模的桂冠，我们预测至 2020 年，供应链金融业务规模将达 15 万亿元。 国内供应链金融何时爆发？就在当下！ 目前时点看，核心企业已经具备了相当优越的内外条件： 深耕产业的根基、 转型 的动机、金融变革窗口以及互联网的极速渗透，再加上融资租赁、保理、 P2P等 金融工具的快速发展，为供应链金融敞开了资金的大门。因此，我们认为，当下 是供应链金融爆发的前夜， 催化剂在于资金端和风控模式上获得突破。 对于进展， 我们认为，发展初期，资金渠道决定供应链金融上限规模，而中长期，行业因素 决定供应链金融整体格局。 如何评价供应链金融的业务质量？五维模型！ 我们提出五维模型：大产业、弱上下游、强控制力、低成本与高杠杆、标准化。 大产业是指产业空间大， 不易触碰天花板； 弱上下游是指客户端中， 至少有一环 较为弱势， 无