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******项目投资建议书 ******项目投资建议书 中国健康体检行业龙头企业******医疗集团有限公司(以下简称 “******”，股票代码：****)于?2015?年?9?月收到管理层及私募基金 方源资本组成的财团的私有化提案，不料遭遇********（****.SZ） 竞争性私有化收购，为尽快顺利完成公司私有化进程，******推出 可转债项目。****基金对该可转债项目进行了综合评估，拟投资?2 亿元人民币参与该项目，现将相关情况介绍如下。 一、体检行业介绍 (一)?行业规模 统计数据显示：中国体检行业市场规模从?2009?年的?231?亿元 （本文货币若未作特殊说明，则为人民币）快速增长到?2014?年的 749?亿元，年均增长率超?20%。中国健康体检人次从?2009?年的?2.19 亿人次快速增长到?2014?年的?4.02?亿人次，年均增长率超?10%。 随着慢性病（如糖尿病、高血压、高血脂等）发病率在中国的 “井喷”爆发，越来越多的人都认识到预防性医疗保健服务的重要 性和好处，因此体检行业的市场规模也会持续增加。 体检机构在大健康产业中处于入口的位置，未来可以纵向、横 向延伸产业链。纵向发展包括：健康管理；慢性病管理业务。横向 扩展包括：升级牌照，利用下午、夜间营业时间提供门诊服务；为 ************************有限公司 第?1?页 ******项目投资建议书 医疗器械提供产品投放平台；大数据价值。 (二)?市场参与主体及各自特色分析 中国体检市场以公立医院为主、专业体检机构为辅，并构成直 接竞争关系，其余体检医疗机构（民营医院、卫生院、疗养院）因 各自分工不同，并未将体检服务作为其主营业务。 根据国金证券测算，2013?年我国健康检查人次为?3.88?亿，占 人口总数的比值为?28.5%，复合增长率是?14.7%。2013?年健康体检 市场的总收入规模约为?1001?亿。未来中国的健康体检总市场收入规 模可达?3920?亿，未来?5?年行业复合增速将达?14%，预计?2020?年行 业规模将达?2560?亿，是空间广阔的蓝海市场。 图表?1?体检市场构成 当前我国专业体检机构市场规模约为?93?亿，占总健康体检市场 的?9.2%，且专业体检机构的市场较为分散。未来中国专业体检机构 的市场规模可达?1960?亿，预计?2020?年市场将达到?520?亿的收入规 模，未来?5?年行业复合增长率将保持?28%，高于行业平均增速。 ************************有限公司 第?2?页 ******项目投资建议书 图表?2?体检市场未来增长空间预测 1、公立医院体检部门 地位：中国健康体检行业最大的市场参与主体，检查、诊断优 势并存。 优势：医疗设备先进齐全，人才技术力量深厚，检查治疗服务 完善。 劣势：市场化程度低，服务意识不足，易交叉感染。 2、专业体检机构 地位：补充医疗资源，主要针对健康人群进行全方位体检和健 康管理服务。 优势：用户人群数量庞大，专业性强，服务意识强，市场化程 度高，经营体制灵活。 劣势：检查后治疗服务不足。 ************************有限公司 第?3?页 ******项目投资建议书 (三)?体检行业“互联网+”发展分析 体检行业互联网化是指体检相关医疗机构利用互联网（包含移 动互联网）平台和技术从事行业内外部的商务活动。 随着云计算和互联网（包括移动互联网）的发展，体检企业在 业务的拓展和发展中，逐渐将内部的业务流程和外部的商务活动与 互联网（包括移动互联网）结合起来，从而有效提升体检行业整体 的核心竞争力。体检行业互联网化处于市场启动初期，商业模式还 在探索。 (四)?中国专业体检机构情况 当前中国共有?7000-8000?家专业体检机构，其中，前九大专业 体检机构共有近?300?家店，市场占有率约?4%，集中度非常低。 图表?3?2014?年中国民营体检行业综合实力矩阵分析 专业体检机构三大龙头分别是：********、******和 ************************有限公司 第?4?页 ******项目投资建议书 ********。其中，******、********定位中高端市场，********定 位中低端市场。 图表?4?专业体检机构三大龙头情况 ********成立于?2004?年，扩张期始于?2011?年。公司特点： （1）门店数最多，截至?2014?年年底，拥有?109?家店,而******是 52?家，********42?家；（2）收入规模行业第二；（3）人均?ARPU 值为同业最低，以互联网思维抢占入口资源；（4）服务内容：常规 体检项目，疾病筛查项目；（5）经过几次重要并购，从华东地区