亿纬锂能-深度调研和分析报告-春种一粒粟，秋收万担粮.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—首次覆盖 电气设备新能源 [Table_StockInfo] 亿纬锂能(300014) 增持 49.9-56 新能源 合理估值： 元 昨收盘： 49.58 元 （首次评级） .5 2019 年12 月09 日 [Table_BaseInfo] 经济研究 一年该股与沪深300 走势比较 亿纬锂能 沪深300 4.0 春种一粒粟,秋收万担粮 3.0 2.0 公司是锂原电池龙头，锂离子电池全面布局 1.0 公司08 年时即为中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，2010 年起公司进军 0.0 锂离子电池领域，之后通过收购及产能扩张实现内生外延式发展，目前公司已 D/18 F/19 A/19 J/19 A/19 O/19 经形成“锂原电池+动力储能+消费电池+电子烟（投资）”的梯状业务结构。消 股票数据 费锂离子电池和动力储能电池成为公司未来最大的增长点，锂原电池为公司提 总股本/流通(百万股) 969/819 供稳健的业绩支撑，电子烟业务为公司带来持续的投资收益。 总市值/流通(百万元) 48,050/40,612  动力储能电池步步为营，以稳取胜 上证综指/深圳成指 2,912/9,879 公司动力电池领域采取“自主研发+龙头公司绑定”策略，在方形磷酸铁锂、方形 12 个月最高/最低(元) 50.20/15.08 三元领域自主研发开拓国内外大客户，软包三元领域与SKI 在技术、人员和资 金上深度合作，稳步发展，根据下游订单需求逐步扩产能。2019 年1-10 月公 司实现动力电池装机量 1.04GWh，位列行业第六，行业地位稳固，同时公司 软包电池已获得国际大客户长期订单预计从 19 年下半年起逐步放量，为公司 未来发展奠定基础。伴随2020 年新能源汽车行业迎来全球化元年以及储能市 场逐步放量，公司作为第二梯队优质企业有望分享行业红利。  锂原电池和消费锂离子电下游细分领域不断开拓 公司作为锂原电池龙头，19-20 年受益于下游 ETC 行业爆发性增长，此后智 能表计和胎压监测市场有望成为另一个“ETC”风口；消费锂离子电池领域公司 “金豆”电池赶上 TWS 浪潮，目前已获得国际大客户认可，公司处于快速扩产