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汇率决定理论经济学论文 　　 　　一、主要汇率决定理论概述 　　 　　在汇率决定理论运用方面,国内学界主流研究运用的理论主要是卡塞尔的购买力平价和工资成本两种理论 　　 　　（一）购买力平价理论 　　 　　一战后,由于金本位制度被许多国家放弃货币购买力大大下降针对这一情况如果想恢复金本位制度,就必须收缩货币,实现物价水平的降低,但这种措施容易造成经济衰退的发生面对这一经济问题瑞典经济学家卡塞尔提出在法币制度下两个独立货币之间的汇率决定原则,即购买力平价理论卡塞尔认为两国货币的兑换比率由各自具有的购买力比率确定购买力比率就是购买力平价一国汇率变动主要是由于购买力的变动而购买力变动主要是由于物价的变动两国物价水平的比率的变动是汇率变动的根本原因卡塞尔在对购买力的论证中提出绝对购买力平价和相对购买力平价两种概念绝对购买力平价即汇率是两个国家价格水平的比率相对购买力平价即汇率是基期的汇率与两国价格指数比率的乘积在具体运用中卡塞尔的逻辑是:对一国的货币需求,是对该国货币购买力的需求,因此汇价在理论上应由货币对的相对购买力来决定在绝对购买力平价的运用上其核心理念是一种货币和另外—种货币的比价取决于两种货币在各自国内的购买力之比决当本国的价格水平相对上升时汇率上升本币的购买力下降货币贬值；当本国价格水平相对下降时汇率下降本币购买力上升货币升值在相对购买力平价的运用上相对购买力平价阐述的是汇率和通货膨胀率间之间的关系货币对内价值决定其对外价值,两种货币的汇率水平主要依据各自国家的通胀率差异进行调整当某个国家的汇率被认为高估或低估的时候,购买力平价通常被用来作为均衡汇率指标但这一理论在物价指数上将贸易商品和非贸易品混淆在一起具有明显的缺陷是该理论的不足 　　 　　(二)工资成本理论 　　 　　二战后,在美国“马歇尔计划”的帮助下,西欧经济得到很好的恢复但同时美国由于大量地对外援助导致了财政赤字的产生随着赤字的增加,美国黄金储备减少影响到美元的价值这一背景下对美元的汇率需要重估传统的购买力平汇率决定理论的缺陷日益暴露需要修正面对这一问题巴拉萨和萨缪尔森在1960年提出了克服卡塞尔购买力平价理论在物价选区上存在的缺陷的工资成本理论又被称为巴拉萨萨缪尔森效应他们指出现行统计的消费物价指数等物价指数没有将制造业以外的交通运输、服务行业等行业的物价考虑在内因此两国之间的物价不存在可比性针对这种情况巴萨拉和萨缪尔森提出用工资指数代替物价指数的理论方法即汇率由两国相对物价决定相对物价由相对劳动生产率和相对工资决定的工资成本理论工资成本理论的提出实现了对购买力平价理论的进一步深化在理论实际上是对购买力平价理论的补充和完善 　　 　　二、对人民币升值的分析和评论 　　 　　（一）运用购买力平价理论人民币升值进行实证分析 　　 　　在绝对购买力理论运用上比较代表性的研究者是美国学者克拉维斯和中国学者任若恩1981年美国学者克拉维斯运用绝对购买力平价理论对人民币的价值进行估算估计出1975年人民币购买力平价是1美元=0．46元人民币中国人均GDP是343元人民币按照PPP折合745美元相当于美国的10％；之后推算出1988年中国人均GDP为2472美元1994年为4798美元相当于美国的18．5％中国学者任若恩使用GEARY—KHAMIS加总方法计算出1987年人民币与各国的购买力平价：1元人民币=124．6日元、0．493英镑和0．709美元按照直接标价法1美元=1．41元人民币从这些测算虽然结果不同但都表明人民币存在被低估的问题这也是国内外相关学者认为人民币应该升值的重要理论依据在相对购买力理论运用上计算人民币和美元汇率等于两国通货膨胀率之差从1990—1999年中、美两国的通胀率和人民币对美元的汇率来看与相对购买力平价理论存在较大的偏差期间美国通胀率高于中国但人民币汇率没有如同相对购买力平价理论的逻辑进行升值反而有所贬值例如1997年后美国通胀率高于中国但人民币基本上保持稳定可以说相对购买力平价理论在解释人民币汇率的变动上偏差较大 　　 　　（二）运用工资成本理论对人民币升值进行实证分析 　　 　　工资成本理论在对人民币升值理论研究上与购买力平价理论并不是矛盾的相反可以对购买力评价理论进行有效补充按照工资成本理论的效应预测,劳动生产率（或者说工资收入）越高的国家,其相对价格水平越高,具有相同收入水平的国家,价格水平也相等在购买力平价理论实证研究中表明,长时段的数据支持购买力平价理论,名义汇率长期收敛于购买力平价决定的均衡汇率长期来看两个国家劳动生产率（或者说工资收入）逐渐接近,汇率趋向于购买力平价在经济追赶完成的时点上,工资成本理论所预测的均衡实际汇率与购买力平价所预测的汇率是一致的可以讲购买力平价理论则揭示了追赶完成后实际汇率的状态工资