采浆量提升支撑业绩高增长,生物创新药研发力.PDFVIP

2017 年03 月29 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 采浆量提升支撑业绩高增长，生物创新药研发力 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755tanq@ 度加大贡献新的增长点 联系人 ： 盛丽华 021 shenglh@ ——华兰生物 （002007 ）事件点评 最近一年走势 事件： 华兰生物 沪深300 0.6000 近日，华兰生物发布2016 年年报，公司2016 年实现营收19.35 亿，同比增长 0.5000 0.4000 31.45%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.80 亿，同比增长 32.45%。业 0.3000 绩符合预期。 0.2000 0.1000 0.0000 投资要点： -0.1000  血液制品持续看好，公司业绩实现平稳增长。成长能力方面，公司 2016 年实现营收 19.35 亿，同比增长 31.45%；实现归属于上市公司股东的净 相对沪深300 表现 利润7.80 亿，同比增长32.45%。分季度来看，公司2016 年前四季营收 表现 1M 3M 12M 同比增速分别为38.00%、24.01%、21.20%、46.33% 。归属于上市公司 华兰生物 -1.6 2.6 35.3 股东的净利润同比增速分别为 28.63%、35.91%、31.72%、33.45%。公 沪深300 0.5 5.2 10.7 司主营业务包括血液制品业务和疫苗制品业务。分业务来看，公司 2016 年血液制品营业收入为 18.15 亿，同比增长 34.03%；疫苗制品营业收入 市场数据 2017-03-28 1.09 亿，同比降低 1.99%；其他行业营业收入0.11 亿，同比增长66.81%， 当前价格（元） 36.21 疫苗增速从上半年的-50%回升至下半年的 12%，表明山东疫苗事件的不 52 周价格区间（元） 26.04 - 40.96 利影响正在逐步消除。分产品来看，公司主要产品人血白蛋白实现营业收 总市值（百万） 33678.47 入6.82 亿，同比增长6.53% ，毛利率为58.56%，比上年增加1.16 个百 流通市值（百万） 29087.97 分点；静注丙球实现营业收入 7.31 亿，同比增长 73.28% ，毛利率为 总股本（万股） 93008.77 61.57% ，比上年降低0.43 个百分点；其他血液制品实现营业收入4.02 亿， 流通股（万股） 80331.31 同比增长37.56%，毛利率为64.79%，比上年增加0.75 个百分点。报告 日均成交额（百万） 310.12 期间，公司主要子公司华兰生物工程重庆有限公司实现营业收入7.30 亿， 近一月换手（% ） 18.04 占公司总收入的38%。整体来看，公司2016 年业绩保持稳健增长，主要 得益于公司采浆量的大幅提升，以及