风险及收益投资学.ppt

练习：假设M投资组合RM=14%, σM=0.20; 政府债券收益率Rf=10%, σf=0。若投资者自 有资本1000美元，他以无风险利率借入200 美元投入M，由此形成的投资组合期望收益 与标准差各是多少？ (1) 资本市场线（Capital Market Line--CML） 如果投资者对所有资产收益的概率分布 预期是一致的，那么投资者面临的有效 组合就是一致的，他们都会试图持有无 风险资产和投资组合M的一个组合；或 者说任何一个投资者都会在直线RfM上 选点。直线RfM是所有投资者的有效组 合，通常称为资本市场线。 假设投资者构造了一个两部分资金的证券组合， 投资到无风险资产中的比率为Wf，投资到组合 M部分的比例为Wm，且Wf+Wm=1，或Wf=1-Wm。 则组合的期望收益率为 组合的标准差为 所以 即为CML表达式 该等式表明：任意有效投资组合的期望收益率 等于无风险收益率与风险补偿率之和。其中 (Rm-Rf)/σm为CML的斜率，它表明每单位市场 风险的报酬，决定了为补偿一单位风险变化所 需的额外收益，有人称之为风险的市场价格。 (2) 市场投资组合（Market Portfolio） 假设所有的投资者都能获得相似的信息源， 他们将绘制出相同的风险资产有效集；由 于相同的无风险利率适用于每一个投资者， 因而他们都认同M点所代表的风险投资组 合。常